您现在的位置: 大智慧股民之家 >> 机构荐股 >> 正文
博腾股份(300363)创新药中间体定制行业本质上是服务业
2015-3-17 来源:互联网 字号:【

博腾股份(300363)创新药中间体定制行业本质上是服务业
我们自公司上市以来首篇公司深度报告《专注创新药中间体定制生产,持续高增长无忧》
就提出,创新药中间体定制显著区分于化工中间体及仿制药中间体(原料药),因为后者提供的产品具有开放式的市场,生产企业竞争更多的是拼成本和规模,同时,由于仿制药已经过了专利保护期,不再具有成长性,因此,对上游仿制药中间体的需求自然也不具有成长性。这些企业尽管客户表面上也是国际农药、仿制药企业甚至创新药企业(如诺华等制药公司也有山德士等仿制药业务),但是他们与客户之间的互动性(高层战略性对话)、与客户之间共同成长的属性基本是不存在的,他们的同一产品往往也是供给多个客户的非排他性的。相反,创新药中间体定制往往需要企业在创新药处于临床阶段就切入到创新药企业的供应链中,开始供货数量级是公斤级的,可能不盈利,但是,这些处公斤级的处于临床阶段的创新药中间体是为以后商业化阶段的大订单提供了基础和萌芽(公司 2014 年年底有 260 个处于临床阶段的项目,其中进入 III 期临床的项目有30 多个)。而一旦相关创新药通过了美国 FDA 和欧盟批准上市销售,对公司创新药中间体的拉动是爆发式的,基本能够维持至少 5 ~8 年以上高增长。华融证券华龙证券  华创证券股票软件  创新药中间体企业与客户之间的战略合作关系是行业最大的壁垒。在人才、技术全球高度流动的今天,手性合成与拆分、氟化技术、叠氮反应等一系列化工合成技术早已经不是企业之间相互竞争的关键。同时,一旦与国际制药公司结成战略合作伙伴关系后,客户也将在一定程度上与创新药中间体企业进行合成路线的共同研究、指导等,比如,公司已经为第一大客户强生开发和优化了抗 HIV 药物地瑞拉韦中间体新一代工艺,及抗糖尿病药物卡纳列嗪第二代工艺,同时,公司也已经为吉利德开发了抗丙肝药物索菲布韦中间体新一代工艺,由此可见,创新药中间体企业与客户之间的互动性、合作的紧密型远超过普通的仿制药中间体企业。但是,与客户结成战略合作伙伴关系,却需要与客户长期的合作有考察,这是创新药中间体行业最难以逾越的壁垒。  此前,另一上市公司公告,获得了吉利德抗丙肝药物索菲布韦中间体的订单,为其提供五氟苯酚,让市场一度误以为创新药中间体订单很容易获取,上图为吉利德抗丙肝药物索菲布韦的合成路线之一(吉利德及公司有可能采取不同合成路线,但关键中间体基本相同),可以看出,公司为吉利德提供的抗丙肝药物索菲布韦中间体 UC 环合物(氟内酯)不仅是最终索菲布韦分子的主要结构之一,也是属于高度定制化和专属的结构。而另一家公司为吉利德提供的五氟苯酚主要是在合成中作为磷酸基团的保护剂,虽然也是必不可少的反应物之一,但是并非专属化和定制的结构。事实上,该公司在氟化工领域具有较强竞争力,并且该公司在国内申请了五氟苯酚的工艺专利,但是,五氟苯酚是一种化工中间体,除了在合成索菲布韦中得到应用,更可以用于很多农药、化工产品的合成,并非定制化和专属化的产品。我们可以判断,该公司为吉利德提供五氟苯酚,但本质上并非创新药中间体定制业务关系,我们了解到,目前该公司与吉利德并未有其他品种的合作。(请注意:我们只是就此事件进行分析判断,并不代表我们对该公司的投资建议和整体判断)。相反,公司已经在 2014 年年报中提到“通过与吉利德建立高层战略对话和互访,巩固了成为客户供应链核心成员的地位,成为其相关产品组合中不可或缺的关键原料的提供者,并且正在带动其他下游产品或关联产品的业务。同时,公司研发和工艺开发能力也得到吉利德进一步的认可和肯定,公司承接并顺利地完成了其多个临床项目小试或中试的订单。”由此可见,公司与吉利德和合作关系无论在程度上还是品种丰富上都是在大幅提升的。

 

分享到:
  • 上一条文章:
  • 下一条文章: 没有了
  • 相关阅读:

    股票在线视频: