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塔牌集团(002233)2014 年年报点评:后续发展仍值得期待
2015-3-17 来源:互联网 字号:【

塔牌集团(002233)2014 年年报点评:后续发展仍值得期待

净利润大增 51.9%,EPS0.68 元,拟 10 派 2.8(含税) 2014 年,塔牌实现营业收入 44.57 亿元,同比增长 16.8%,利润总额 8.3 亿元,同比增长 53.6%;实现归属上市公司股东净利润 6.08 亿元,同比增长 51.9%,EPS 为 0.68 元,基本符合我们预期。拟 10 派 2.8(含税)。 各项经营指标均交出满意答卷
虽然 14 年下半年全国水泥市场萎靡不振,但广东地区市场表现整体差强人意,受益区域市场平稳,公司业绩亦交出满意答卷:全年水泥产量 1401 万吨、销量 1390 万吨,分别同增 17%、15%;吨售价约达 296 元/吨,同增 2.5%,得益于煤炭价格下降和产能利用率上升,水泥平均销售成本较上年同期下降了 2.53%,吨毛利达 89 元/吨,较去年同期提升约 13 元/吨。其余上下游产业链业务亦稳步提升,混凝土销售 76 万方、营收 2.5 元,分别同增 2.5%、32%;管桩销量 53 万米,同降 18%,营收 7100 万元,同增 39%;骨料销量 11 万吨,营收 320 万元,分别同增 83%和 295%。 现金流改善,资债结构改善,费用率下降
受益水泥销售量价齐升和煤炭价格下降,公司经营活动现金净流量同增 76%。资产负债率降低 8.5 个百分点至21.3%,处于行业较低水平。管理效率有所提升,三项费用率下降 0.95 个百分点,仅考虑水泥生产,吨费用下降约 2.44元。
雄踞一方,市占率 40%,万吨线若获批市占率将进一步提升 塔牌目前主要覆盖粤东、北、珠三角入海口穗深惠及部分赣南、闽西区域。该区域北靠南岭、武夷山脉,南部望海,内无大型水路,为公司发展创造了天然工事。塔牌在粤东市场市占率始终保持在 40%以上。公司拟在广东梅州蕉岭文福镇新建 2×10000t/d 新型干法旋窑熟料水泥生产线(含 2×20MW 纯低温余热发电系统)项目,若项目获批将进一步巩固公司区域龙头地位。
后续发展仍值得期待,维持“买入”评级
15 年计划产销水泥 1480 万吨,同增 6.5%,目标相对保守。但公司力争至 2018 年,实现营业收入 100 亿、净利润9 亿的经营目标未发生变化,拟把塔牌打造成以水泥、混凝土和新材料三大产业为主的大型建材企业,新材料产业有望成为未来公司业绩增长的“三驾马车”之一,期待公司经营新变化。预计 15-17 年 EPS 分别为 0.77/0.91/1.03 元/股,对应PE 为 15.3/12.9/11.4x,买入。

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