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三诺生物(300298)2014 年年报点评:稳健增长,转型糖尿病健康管理
2015-3-17 来源:互联网 字号:【
三诺生物(300298)2014 年年报点评:稳健增长,转型糖尿病健康管理
扣非净利润增 19.0%,EPS0.99 元,基本符合预期 2014 年,公司实现收入 5.4 亿元(+21.4%),归母净利润 2.0 亿元(+19.4%),扣非后净利润 1.8 亿元(+19.0%),EPS 0.99 元,基本符合预期,保持稳健增长。经营性净现金流 1.5 万元(+33.9%),经营质量较好;公司产品结构调整得当毛利率提升 1.71pp 至 68.90%,但股权激励费用增加约 2400 万至期间费用率上升 1.90pp 至 32.42%。公司拟每10 股转增 3 股派 3.6 元(含税)。
公司预计 2015Q1 净利润在 2648.5 万元-3583.2 万元,同比增-15%-15%,主要是因出口收入确认降低影响(14Q1有约 1200 万可以贡献净利润在 700-800 万,而 15Q1 暂未确认收入,但 15 年 Q1 签订的出口订单已超 14 年全年),若不考虑此影响预计国内保持 20%左右的稳健增长。 推出新产品,开辟新渠道,长远发展空间依然巨大 14 年全年看,我们预计试条增长近 30%,仪器投放销量增约 10%。14 年公司先后推出手机、安易、“金”系列(金准、金稳)、微信血糖仪等新产品,产品逐步走向中高端化、网络化。并不断强化、丰富多层次渠道,其中 OTC 渠道,加强渠道管控,强化管理和品牌建;电商渠道,通过电商平台积极拓展线上产品推广业务,14 年公司通过电商销售的规模位居线上同品类销量之冠,预计 5000 万元左右;医院市场,通过“金”系列产品,积极参与学术推广和医院招投标活动,已开始起步。海外渠道,强化与 TISA 公司合作,搭建国际市场业务团队,初步构建国际经销商网络,积极开发新兴市场,如印度、巴基斯坦。
逐步转型糖尿病健康管理,值得期待
公司积极布局糖尿病健康管理,已先后布局手机血糖仪、微信血糖仪、糖护士 APP、糖尿病专科医院,初步形成“线上糖护士+线下糖尿病医院”的糖尿病健康管理闭环雏形,已由纯硬件设备厂商逐步转型“设备+应用+服务”。未来公司将继续围绕慢性病健康管理领域持续布局,为公司长远发展增添动力。 公司质地优秀,转型糖尿病健康管理,维持“买入” 公司质地优秀,在新产品、新渠道推动下长远发展空间有望逐步打开,并积极布局糖尿病健康管理,估值有望继续提升。预计公司 15-17 年 EPS 为 1.22/1.47/1.83 元,上调 1 年期合理估值至 55-61 元(对应 15PE45-50 倍),维持买入。
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