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万华化学(600309)八角工业园逐步建成助力公司再腾飞
2015-3-17 来源:互联网 字号:【
万华化学(600309)八角工业园逐步建成助力公司再腾飞
1、业绩低于市场预期:公司发布年报,2014 年实现营业收入 220.88 亿,同比增长 9.14%;归属于上市公司股东的净利润 24.19 亿,同比下降 16.33%;实现每股收益 1.12 元,同比下降 16.42%。利润分配方案为每 10 股派发 3元现金红利(含税)。四季度单季度实现收入 43.28 亿,同比下降 11.01%,归属于上市公司股东的净利润 3.22 亿,同比下降 42.03%。业绩低于市场预期。
2、MDI 竞争加剧盈利微降,费用率提升:公司收入增长,主要是产品产销进一步扩大,其中主产品 MDI 的销售数量较上年同期增长 10.86%,石化产品及聚醚等其他产品销售量合计较上年增长 31.13%。而利润下滑主要是两方面的原因,一是国内聚氨酯整体市场需求增速放缓,但产能持续释放,使得 MDI 市场供过于求,加上原料大跌,造成产品价格及盈利下滑。2014 年公司化工业务板块毛利率 31%,同比下降 2.06%;二是公司为进一步巩固国内 MDI 行业低位,采取灵活的销售策略,销售费用率略有提升,而 2013 年的汇兑收益消失,则造成了2014 年财务费用率的提升。
3、八角工业园逐步建成助力公司再腾飞:除 MDI 外,公司八角园其他项目也将逐步投达产贡献业绩。包括 60 万吨/年丙烷脱氢制丙烯(PDH)、 24 万吨/年环氧丙烷(PO)、22.5 万吨/年丁醇、30 万吨/年丙烯酸及配套的丙烯酸酯和 30 万吨/年聚醚多元醇等预计将于 2015 年年中全线投产,届时一体化产业链全打通,公司由单纯 MDI 供应商转型为国际化工一体化巨头企业,八角工业园项目全部建成后,预测净利润超过 30 亿元,再造一个万华。 4、一批新产品技术逐步走向成熟,公司迈向国际顶尖综合化工巨头:虽然随着公司 MDI 一体化项目于 2014 年11 月一次试车成功并产出合格产品,实现了第五代 MDI 生产技术的成功产业化,合计产能 180 万吨,无论规模还是成本、技术都处于国际顶尖地位,但毕竟公司 MDI 走向成熟,已经难以支撑公司未来的持续成长。但可喜的是而公司年报披露了一批新产品技术逐步成熟,IP-IPN-IPDA-IPDI、TMP、PC、MMA、TDI 等一批具有自主知识产权的高附加值新产品工艺技术方案定型,并已完成工业化装臵工艺技术软件包的开发,正全力推向工业化。这些新产品都是技术壁垒比较高,盈利能力比较强,市场空间比较大的产品,这些新技术、新产品将支撑万华未来十年的快速发展。随着这些新产品的技术走向成熟,未来将会看到万华化学不断有新产品推出,产品链不断丰富,稳步迈向与巴斯夫、陶氏等比肩的国际顶尖的综合化工巨头。 5、风险提示:MDI 竞争加剧价格下滑,八角工业园进度低于预期。
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