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财政加力初得印证 信贷社融双双多增
2015-3-13 来源:互联网 字号:【
财政加力初得印证 信贷社融双双多增
央行数据显示,2015 年 2 月份 M1、M2 同比分别增长 5.6%和 12.5%,较上月分别变动-4.9 和 1.7 个百分点;2 月末人民币存贷款余额同比增长分别为 10.9%和 14.3%,较上月分别变动-2.8 和 0.4 个百分点;当月新增人民币贷款 1.02 亿元,较去年同期多增 3768 亿元,社会融资规模为 1.35 万亿元,较去年同期多增 4608 亿元;银行间市场同业拆借月加权平均利率和质押式债券回购月加权平均利率分别为 3.64%和 3.62%,较上月分别回落 0.46 和 0.52 个百分点。
针对于以上数据,我们点评如下:
其一,积极财政已然加力,推动信贷社融多增。与 1 月份不同,2 月份在信贷显著多增的主导下,社融规模自 2014 年 12 月后再度多增,尽管信贷多增很大源自转表行为,但是社融规模的多增值得关注,继李克强总理强调“积极的财政政策必须加力增效”后,2 月份财政存款的异常减少进一步表明财政刺激的加力,而这既推升了贷款的发放,也增加了 M2 统计口径下的存款,进而共同主导了 M2 同比增速的回升。 其二,贷款质量继续改善,中长期贷款占比继续回升。2 月份新增中长期贷款 6900 亿元,占当月新增人民贷款的 67.65%,分别较上月和去年同期回升 3.63 和 3.39 个百分点。 其三,非标业务依旧承压。2 月份除委托贷款增长较为明显外,其余非标业务总体萎缩,表外向表内转换的进程仍未改变。
其四,展望未来,一方面央行“补充”而非“加力”的投放将令商业银行新增可用资金规模下降;另一方面,财政刺激的加力将令已然存在的“宽货币”环境更加有效地向“宽信贷”转换,于是在配置力量的主导下,货币市场利率高位运行的同时,债券市场的压力也将有所提升。
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