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2月金融数据点评:信贷回升加速金融底构建
2015-3-13 来源:互联网 字号:【

2月金融数据点评:信贷回升加速金融底构建
信贷量升质优,大幅超出预期。2 月新增人民币贷款达到 1.02 万亿,按照老口径统计的贷款更是高达 1.14 万亿,历史上只有 2009 年2 月信贷增速超过了万亿,当时是伴随着强刺激政策出台。其他年份 2 月信贷都在 6000-7000 亿左右。2 月信贷不仅在量上出现飙升,在构成上也出现了较大的优化。中长期贷款大幅增加 6900 亿,中长期贷款余额的同比增速也进一步回升至 15.7%。其中居民部门中长期贷款增加 1864 亿,这和昨日公布的地产投资资金来源中按揭贷款增速同比由负转正是一致的。企业中长期贷款新增 5036 亿,考虑到私人企业融资需求的疲软,这应与基建项目启动有关。受到表内贷款超预期的推动,社融总量同比增速有所回升,但是表外部分转为低迷。 存款数据主要受到春节扰动,需要注意的是财政存款的大幅下降或许意味着财政支出的加快。2 月财政存款下降 4705亿,这在历史上较为罕见,历来是 3 月份开始财政大规模投放。如果结合 2 月企业中长期信贷的回升,这可能意味着 2月基建项目已经开始启动,但是考虑到春节假期因素,真正对经济形成支撑可能要在 3 月份。 之前报告《固定收益专题报告:金融数据与经济数据的历史相关性考察》中提出,由于 M2 增速指示意义弱化,信贷尤其是中长期信贷增速对于经济增速的领先意义更为重要,领先周期约为 3-6 个月。而当前信贷和中长期信贷增速持续的积极变化意味着金融底正在稳步构建,也为后期经济增速回暖提供支撑。

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