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宏观:2月金融数据点评
2015-3-13 来源:互联网 字号:【

宏观:2月金融数据点评

(1)人民币信贷继续扩张。2 月人民币贷款增加 1.02 万亿元,同比多增 3768 亿元,各项均有多增。环比少增主要是居民贷款少增,大概率受春节影响。1-2 月人民币贷款合计增加 2.5 万亿,同比多增 5000 亿,主要是企业贷款多增。人民币贷款增速继续回升至 14.3%,较上月末高 0.4 个百分点。
(2)表外业务继续收缩,债券和股票融资持续增长。2 月社融增 1.35 万亿元,同比多 4608亿元,主要是信贷多增。环比少增 7099 亿元,除信贷少增外,企业债和承兑汇票也有所减少。为减少春节错月干扰,合计 1-2 月社融增加 3.4 万亿,略低于去年同期的 3.5 万亿,主要是银行表外业务收缩,信贷、债券和股票融资均高于去年同期。 (3)信贷、财政发力,货币供应增速回升,资金活化程度有所提升。2 月人民币存款减少 806亿元,主要是春节影响,同时财政存款在 1 月大幅增加后 2 月份大幅减少 4705 亿元,反应清理财政沉淀资金入表后财政支出加快,一定程度上加剧了 M2 的波动。2 月末,M2 增速回升 1.7 个百分点至 12.5%,信贷同比多增、财政存款下降是主要原因。春节影响过后,M1 增速虽回落 4.9 个百分点至 5.6%,但高于去年四季度水平,反应货币活化程度有所提升。 结论:
1)虽然信贷持续扩张,但经济却持续回落,投资不断下降;1-2 月宏观数据显示经济继续回落,为防范经济过快下行风险,财政政策开始发力稳增长; 2)受财政收入增长放缓、地方政府债务和反腐的制约,财政政策对经济托底作用较弱,还需要吸引社会资本;
3)不论是提高货币政策有效性还是吸引社会资本,都只能通过改革才能实现,不论是信贷的扩张藩篱的解除还是社融规模的扩大都依赖金融改革; 4)因此,2015 年促改革和稳增长会齐头并进,经济逐步寻底。 5)仍需防范美元走强和美国加息预期对我国的冲击,包括对货币政策的制约。
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