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航运行业:节后需求恢复缓慢
2015-3-13 来源:互联网 字号:【

航运行业:节后需求恢复缓慢
投资建议:
1.事件
节后航运需求恢复缓于预期。
2.我们的分析与判断
集运:需求恢复缓慢,提价或有推迟节后集运需求恢复缓慢,因出口企业开工率不足。集运公司反馈近年来春节后的开工有愈发迟缓趋势,或与出口企业人力成本上升,招工难有关。春季行业有运价恢复计划,原计划的提价计划实施在 3 月上旬(美线)、3 月下旬(欧线)。因节后需求恢复差于预期,船公司或推迟其提价计划至 3 月下旬(美线)、4 月初(欧线)。 目前船公司对市场运价恢复的信心并不充足。
油运:短期需求承压,产能利用率较高
短期而言,因春节后的需求恢复缓慢,全球原油库存亦高企,月内的油运需求存在压力。目前行业的期租价格仍稳固,VLCC 1 年/3 年期租价格分别为 4.4/4.3 万美元/天。同时即期市场价格仍相对稳固,位于 4.5 万美金左右,处于全行业盈亏平衡线以上,显示市场目前产能利用率较高,潜在的需求波动或为行业带来更强的的运价催化。 干散货:需求端仍低迷
干散货行业节后运价一度小幅反弹,但我们认为在需求仍显低迷的背景下,这一运价反弹的可持续性存疑。同时,我们认为行业在供给增速未有放缓的背景下,运价或长期低迷。 3.投资建议
我们认为,2015 年因油轮的产能利用率较高,同时需求端存波动可能,年内或仍有运价波动带来的催化。我们维持对集运行业中长期的推荐,因行业的供给格局优化,2015 年有望继续受益成本端优化带来的盈利提升,2016 年开始行业将由供需的优化驱动周期向上。我们维持招商轮船的“推荐”评级,及中海集运的“谨慎推荐”评级。 4.风险提示
低油价带来船速提升增加行业有效供给,需求持续差于预期,燃油价格大幅反弹。

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