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中信银行(601998)简评报告:4 季度资产规模扩张,不良率环比下降
2015-1-29 来源:互联网 字号:【
中信银行(601998)简评报告:4 季度资产规模扩张,不良率环比下降
1、14 年业绩增速低于预期
14 年,净利润同比增长 3.87%至 406.92 亿元,低于预期;基本每股收益 0.87 元,其中 4 季度净利润同比增长 1.17%至 84.12 亿元,也略低于预期。全年 ROE 同比下滑 1.64 个百分点至 16.84%,不良贷款率 1.30%。
2、拨备覆盖率提升
公司年末不良贷款率 1.30%,环比下降了 0.09 个百分点。我们判断,公司不良贷款绝对数量难有大幅下降,不良贷款率下降主要源自公司 4 季度贷款规模的扩大。由于 3 季报公司拨备覆盖率仅有 181.49%,低于股份行平均水平,预计 4 季度将提升拨备覆盖水平,可能是公司业绩下滑的主要原因。
3、资产负债规模扩张 宏源证券中银国际证券
公司总资产环比 3 季度增长 2.3%,较 3 季度环比下滑 6.15%有所回升。4 季度资产规模扩张明显。预计 15 年,公司增发 119 亿元补充核心资本后资产负债规模将继续扩张。 4、盈利预测和投资建议
2014 年,中信银行业绩增长低于预期,主要是不良贷款余额的增长带来拨备计提规模的提高所致。拨备前净利润增长依然不低。基于新金融模式的代表银行,我们继续重点推荐中信银行。(1)2015 年,其在互联网金融业务方面的发展战略不会调整,将会持续。1 月份,“公积金网络贷款”开始在其他省份推广,南京分行已经上线,并且有了业务量;并且其同阿里健康签订合作协议,进军线上线下医疗健康产业。互联网金融业务的发展有助于其零售业务边际改善,提升其估值。(2)另外,2015 年,中信银行的国际化也将加快,14 年年底其全资控股中信国金,而且随着中信股份国际化速度加快,中信银行的国际化也将同步提速。(3)基于基数效应,2015 年中信银行业绩增速将高于股份行均值。
我们预测 15 年净利润同比增 10%,EPS 为 0.95,PE/PB 分别 7.3/1.1,维持“增持” 评级。
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