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牧原股份(002714)公司业绩预告修正公告点评:公司技术优势突出
2015-1-29 来源:互联网 字号:【

牧原股份(002714)公司业绩预告修正公告点评:公司技术优势突出
事件:牧原股份发布 2014 年度业绩预告修正公告,预测 2014 年年度盈利 8000 万-8500 万,较三季报中的业绩预测的 10,000 万元~19,000 万元下修,业绩同比 2014 年下降 72.02%-76.67%。 点评:
1.公司 2014 年业绩符合我们的预期,预计 14 年公司 EPS 为 0.33 元,公司业绩低于三季报中的全年业绩预告主要原因在于 2014 年第四季度生猪价格走势不及先前的预测。生猪价格 2014 年处于低位,Q1-Q4 季度均价分别为 12.34 元/公斤、12.08 元/公斤、14.52 元/公斤和 13.90 元/公斤,受生猪和可繁殖母猪大幅下降,市场预计从 2014年第二季度生猪价格开始反转,但受下游消费景气度较为低迷,猪肉价格四季度走势不及预期,季度均价为 13.9元/公斤,低于三季度的 14.52 元/公斤,但好于上半年 12.5 元/公斤以下的季度均价水平。2014 年整年来看猪肉均价为 13.25 元/公斤,较 2013 年的 14.83 元/公斤的水平下降 10.7%。 2.预计公司业绩预告下修对市场影响有限。首先,公司在信息公开方面做的比较好,每个月上旬会有上一个月的产销数据公布,包括出栏数量价格等关键信息;四季度猪价走势不达预期,股价上已经有所反应,公司股价在11 月上旬创下 65 的高点后,由于生猪价格走势不及预期,股价回调,最低跌至 41.5 的水平,下跌幅度达 35%以上,超跌后,股价开始反弹企稳。
3.公司技术优势突出:公司是“自育自繁自养大规模一体化”经营模式的公司,PSY、死亡率、料肉比等关键指标远优于行业,方正证券华泰联合证券这也是公司能够在全行业出现深度长时间的亏损的时候,依然可以实现全年盈利的关键。 4.公司当前生猪产能 195 万头,已经开始在河南外的山东、湖北等地异地扩张,中远期产能规划在 700 万头,成长性十足。我们认为公司专注于生猪养殖行业,业绩相对生猪价格弹性十足,是猪周期底部布局的质地最优的养殖股。
5.周期乘风:从产能和库存角度来看,2014 年 12 月生猪存栏 4.2 亿头,能繁殖母猪存栏为 4289 万头,已经跌破4300 万头的水平,大量淘汰母猪已经开始影响仔猪供应,近期仔猪价格走势好于生猪价格走势。未来一年生猪养殖行业的供给关系将得到明显改善。对于当前生猪价格,我们判断其价格位于底部区间,未来价格易涨难跌。 6.盈利预测与投资建议:预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.33 元,2.47 元,4.3 元,对应 PE 分别为 154X、20.6X和 11.9 倍,看好公司长期成长性以及 15 年生猪养殖行业景气度上行,给予公司“推荐”评级。 7.风险提示:猪肉需求偏弱,行业景气度恢复弱于预期。

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