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百隆东方(601339)纺织制造大环境整体向好,公司作为龙头企业将充分收益
2015-1-29 来源:互联网 字号:【
百隆东方(601339)纺织制造大环境整体向好,公司作为龙头企业将充分收益
棉纺织龙头企业 2015 年的业绩弹性上升,来源于订单量增加、毛利率提升,百隆东方作为龙头企业之一,其业绩具备一定弹性。色纺纱本质上是可选消费品,相对于色织布产品,弹性更大;其次,2015 年棉价下行将拉低色纺纱产品的售价,作为可选消费品,色纺纱对普通纱线的替代作用有望更明显;再次,受益于越南新产能的大力投入,产能增加将明显利好公司 2016 年业绩;此外公司自 2014 年以来股价涨幅相对较小。国联证券股票软件  布局海外产能实现资源整合下的成本优势,下游集中度提升及市场开拓力度加大带动订单量稳增。为了应对劳动力成本攀升及内外棉价倒挂等因素对盈利空间的负面影响,公司在缩减国内色棉纺项目投资规模的同时,加快在东南亚地区的产能布局。伴随在越南新建生产基地逐步投入使用,低价原料、劳动力及规模化生产预计将巩固其成本优势,同时,公司持续推进的技术升级及新系列产品研发、定制化服务的推广,有望支撑业绩后续平稳增长。 2010 年以来纺织行业周期性向下的影响因素,海内外需求、成本、棉价倒挂,均已明显弱化。海外需求持续复苏、国内品牌库存调整结束、东南亚国家的人力成本飞速上涨但国内人力成本年增幅已稳定、环保成本已见顶、直补细则的出台将促使国内棉价明显下跌,行业整体存在估值提升的逻辑。 根据我们的跟踪报告,预计公司 2015、16 年 EPS 分别为 0.69、0.89 元,给予 2015 年 22xPE,对应目标价 15.25 元,买入评级。
风险提示:海外复苏不达预期,国内需求继续恶化,越南产能开工不达预期。
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