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食品饮料行业观点:板块数据会有所好转
2015-1-29 来源:互联网 字号:【
食品饮料行业观点:板块数据会有所好转
整体来说,2014 年行业总体需求疲弱,但预计随着 15 年春节旺季消费的不断推进,板块数据会有所好转。
白酒板块:2014 年 1-12 月,我国白酒行业累计产量 1257.13 万千升,同比增长 2.75%。就累计产量增速水平看,比上年同期减少了 4.3 个百分点。其中,12 月单月实现产量 131.71 万千升,同比下滑 2.56%,这也是 2014 年以来连续第三个月出现单月下滑。而去年截止前 11 个月,我国白酒行业实现收入 4565 亿元,同比增长 4%(比上年同期减少 6 pct.);实现利润总额 596 亿元,同比下滑 13.70%(比上年同期下滑 10.07 pct.)。我们认为,在经历 2013 年由于宏观经济不景气以及政策等诸多因素对行业所造成的负面影响后,规模以上白酒企业的收入以及利润总额增速均呈现明显的下滑趋势。特别是利润总额增速在前期维持一定高位的情况下,于 2012 年底开始出现下滑,且下滑速度在 2013 年 5 月传统淡季期间出现明显加快,至 8 月现近两年以来首次负增长后,2014年 11 月依然维持利润总额增速为负。同期,白酒行业毛利率为 31.08%,仍延续拐点下行趋势,但未再创新低;利润总额比率自 2013 年 3 月份出现拐点以来,2014 年 11 月为 13.05%,与上月基本持平。总体来说,白酒行业景气度仍处于低位。
啤酒板块:2014 年全年,我国啤酒行业共实现累计产量 4921.85 万千升,同比微降 0.96%;江南证券股票软件就累计产量增速水平来看,比上年同期下滑 6 个百分点。其中,12 月单月实现产量 242.10 万千升,同比下滑 17.18%,呈现较为明显的淡季特征。我们认为,2014 年啤酒行业总体产量表现因消费环境疲软以及旺季天气偏凉等因素影响呈弱势。前 11 个月,我国啤酒行业累计实现收入 1769 亿元,同比增长 5%,实现利润总额 134 亿元,同比增长 7%。行业毛利率达 26.57%,相比去年同期下滑 1.52个百分点;利润总额比率 7.59%,同比提升 0.32 个百分点。此外,2014 年 12 月,海关进口啤酒大麦均价为 280.40 美元/吨,环比加速下滑,幅度为 4.8%,啤麦价格下降继续利好行业成本端。 葡萄酒板块:2014 年我国葡萄酒行业共实现累计产量 116.10 万千升,同比增速为 2.11%。就累计产量增速水平来看,比上年同期回升 16 个百分点,产量持续正增长。其中,12 月份单月实现产量 11.89 万千升,同比增长 5.29%。2014 年 1-11 月,我国葡萄酒行业实现收入 361 亿元,同比增速为 3.54%,实现利润总额 36.58 亿元,同比基本持平。收入与利润增速同比均继续回升,行业已现见底回升迹象。进口数据方面,2014 年,我国进口葡萄酒数量达到 40.94 万千升,同比微增0.2%,比上年同期回升 4.8 个百分点;进口葡萄酒累计金额达到 22.13 亿美元,同比下降 14.2%,比上年同期减少 7.4 个百分点。12 月份单月进口数量为 4.97 万千升,进口金额达到 2.22 亿美元。
行业开始迎来节庆消费旺季。同时,据我们测算,2014 年全年,我国进口葡萄酒累计均价达到 5.41美元/升,同比继续下降 8.48 个百分点。我们认为,进口葡萄酒的进口数量已趋近平稳,但价格中枢正在不断下移,国内葡萄酒消费环境或将步入以性价比及品牌取胜的新格局。 液体乳及乳制品板块:2014 年 1-12 月,液体乳和乳制品的累计产量(最新)分别为 2400.12万吨、2651.81 万吨,增速分别为-0.91%和-1.23%,产量因受行业上游多重因素影响增速有所回落。
同时,自 2013 年 4 月以来,行业均价同比增速出现微增,截止至 2014 年 11 月增幅仍维持在 18.73%的高位。2014 年 1-11 月,行业实现销售收入 3002.40 亿元,同比增长 19%,实现利润总额 196.31亿元,同比增速为 29%。自 2013 年 10 月起,吨均利润达到最低点开始回升,至 2014 年 2 月达到高点后开始震荡,5 月超越 2 月高点并于 6 月再创 791.02 元的吨利润后,11 月份累计吨利润为806.78 元/吨。我们认为,2014 年以来乳制品行业保持着较好的盈利状况,主要是上游生鲜乳价格较年初有所下降,终端产品提价与结构升级的效果开始显现。预计随着上游养殖产能的逐步释放,原奶供需将会持续好转。
基于以上,我们认为,随着春节旺季来临,五粮液控量保价成效初显,短期内一批价上涨至接近 600 元/瓶,性价比优势提升。茅台也进入节前放量季,大商中已有提 15 年二季度配额,市场正在以自身规律进行修复。考虑大盘白酒估值仍相对较低,维持力推全线白酒!当中重点布局国企改革及业绩恢复标的:五粮液、汾酒及顺鑫农业。继续 8 月 1 号强推的北京国企改革品种三元股份和燕京啤酒。此外,也请投资者持续关注我们的年度小票品种:黑牛食品和双塔食品,对大资金来说调整时建仓是好机会。
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