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中国国旅(601888)2014年盈利同比增长 12.3%
2015-1-29 来源:互联网 字号:【
中国国旅(601888)2014年盈利同比增长 12.3%
2014 年业绩回顾:归股东净利润同比增长 12.3%,基本符合预期 公司发布业绩快报称,2014 年实现收入 199 亿元,同比增长 14%;营业利润 21.4 亿元,同比增长 12.9%;归股东净利润 14.5 亿元,同比增长 12.3%;EPS 为 1.49 元,基本符合我们的预期。
2014 年业绩分析:海棠湾强劲表现及低基数应推动 4 季度业绩高增长 2014Q4 公司业绩大幅增长 54.5%,明显好于前三季度 6%的增速,我们认为主要源于:1)海棠湾强劲表现。商务部数据显示,2014 年 9-12 月三亚免税店销售额 12.9 亿元,同比大幅增长 65%(海棠湾 vs 原大东海店);同期海南免税购物人次同比增长 30%,明显好于 2014 年 1-8 月的 9%。2)低基数效应。我们预计,2013Q4《旅游法》影响致海南离岛免税购物人次同比下降18%、三亚店销售收入增速放缓,加之当期增值税返还大幅减少,造成低基数。华创证券股票软件
展望:看好海棠湾后续增长,期待中免商城表现
海棠湾:我们预计随着更多品牌门店开业,加之旺季效应,购物人数有望持续提升,我们预计 2015 年海棠湾收入有望保持高增长。中免商城:中免商城于 1 月 20 日试运营,品类包括箱包、表、化妆品等,其移动端 app 也已上线,我们期待线上预订模式。
估值:目标价 53 元,维持“买入”评级
我们将 2014-2016 年盈利预测由 1.52/1.88/2.3 元小幅下调至 1.49/1.87/2.29元。目标价基于瑞银 VCAM 贴现现金流模型, WACC 假设为 7.0%。
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