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A股策略:股市去杠杆
2015-1-29 来源:互联网 字号:【
A股策略:股市去杠杆
资金面的第二个监管风险在迫近
不到 10 个交易日,第二个监管风险又来临。据路透报道,1 月 28 日多家银行接到监管层的通知,“要求加强信贷资金的投向管理,严禁资金流入股市”。
虽然通知并未明确指明要重点检查伞形信托的配资业务(图 1),但我们认为这表明决策层对 2014 年 11~12 月表内外信贷资金的流向有一定的担忧。
同时,我们判断这种忧虑可能会影响到 2015 年 1~2 月新增信贷资金的整体规模。
短期内,市场或上行无力继续震荡 华融证券华龙证券
我们认为,如此密集的政策警示信号,会引发投资者情绪改变,指数面临调整压力。从“规范两融业务”到“管控信贷资金投向”,监管层的措施旨在进一步规范资本市场的杠杆业务,并非打压股市。与我们之前的看法一致,若指数回调过于显著,融资盘抛售或将会引发强制平仓交易,引起更大的恐慌。
这也不是政策制定者的初衷。因此,待监管风险陆续释放后,我们认为市场将重回原有的趋势。
短期内,主题投资替代金融股
本周以来,金融股一直领跌,成长股/主题投资活跃。周二央行重启了已暂停两年的 28 天逆回购操作,首期规模为 300 亿元,利率为 4.8%,略低于市场10bps。我们判断,逆回购期限的延长、资金规模的放大,进一步确认了降准让位于“定向工具”,并使得春节前降准的市场预期明显下降。 投资建议:兑现金融
我们认为,流动性推动的估值修复行情暂告一个段落,未来的行情更多取决于盈利增速恢复的力度。详细内容请参考我们之前的报告《兑现金融,潜伏周期》(2015 年 1 月 12 日)。
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