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鸿达兴业(002002)PVC 主业盈利稳定,土壤改良剂空间巨大
2015-1-27 来源:互联网 字号:【
鸿达兴业(002002)PVC 主业盈利稳定,土壤改良剂空间巨大
2015 年 PVC 产品乙烯法工艺开工率不会因为油价下跌提高,公司电石法工艺竞争优势依然十分明显,同时公司估值由于进入新业务得到提高。预计公司 2014-2016 年的 EPS 分别为 0.53、0.68、0.82 元,增速为 56%、27%、21%。给予公司 2015 年业绩 20 倍 PE 估值,低于可比公司平均估值,目标价 13.60 元,首次覆盖给予“增持”评级。 公司 PVC 受乙烯法冲击不大,盈利维持稳定。PVC 价格此轮受油价下跌影响较大,有投资者担心乙烯法成本优势提高后会有大量供给冲击市场。我们认为乙烯法带来的影响有限,目前开工的企业开工率处于较高位臵,停工企业无意复工。 日信证券股票软件我们判断,主要的冲击来自于金牛化工的 63 万吨产能,对公司 PVC 产品冲击不大。公司 PVC 虽然是电石法,但是自配电石和电,打造循环经济一体化产业链,竞争优势明显,盈利可以在 2015-2016年维持相对稳定。
公司土壤改良液空间广阔。我国人口基数大、可耕种面积少,土壤改良剂市场空间巨大。
我们测算,仅仅是受污染面积 670 万公顷和黄淮海平原沙地 200 多万公顷来计算,市场空间就有 104 亿元。公司的土壤改良剂主要是无机作料,具备调节酸碱度、保水、保肥的作用。根据公司产品线的建设和销售进度,我们预计 2015 年土壤改良剂有望实现收入 6000 万元,利润约 2400 万元。
风险提示:油价下跌导致 PVC 价格进一步下滑;新产品开发推广不及预期。
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