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新都化工(002539)15 年调味品行业看盐改,龙头选新都化工
2015-1-27 来源:互联网 字号:【
新都化工(002539)15 年调味品行业看盐改,龙头选新都化工
食品健康和安全诉求的提升让结构升级成为食盐行业发展的主推力,其中品种盐(除碘盐外)代表了产品升级的大方向,食盐行业规模约为 800 万吨,品种盐占 20%,随着健康和食品安全诉求提升以及企业盈利驱动,预计品种盐在食盐中比例在三年内将提升至 50%以上,提升空间巨大。品种盐仅考虑生产端,新都化工毛利率接近 40%,如放开销售端预计毛利率超过 50%,盈利能力强于其他调味品和大众食品。 根据发改委等相关部门信息,15 年推出盐改方案属大概率事件,废除过去的产销分离和销售环节暴利势在必行(食用碘盐生产端出厂价 500 元/吨,终端价格 4000 元/吨),盐改让销售环节可以逐步放开和自由竞争,给真正有能力的企业带来市场化的机会。盐改放开的销售环节收入约 400-600 亿,毛利 320-520 亿,我们认为 18 年之前最受益盐改的就是目前体制内的优秀企业。英大证券光大证券
新都化工目前是体制内最具备优势的企业:1)生产端壁垒。目前公司是业内规模最大、全国布局最全面的企业,品种盐中最大的两个品类海藻碘和低钠盐,公司在上游产能全国布局占行业 20%+,形成有效壁垒。2)销售端壁垒。公司与 14家盐业公司合作,提前占领渠道资源。3)公司 3 年期增发正在推进,重点布局品种盐销售,大股东和平安创新等著名机构均大比例参与,增发价格 15.5 元跟目前股价较接近。4)公司收购四川泡菜龙头新繁食品和郫县豆瓣酱企业望红食品,打出川味复合调味料组合拳抢占渠道资源。
主要不确定因素。盐改进度不达预期,食品安全。 
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