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策略点评:欧央行开启 QE,基本符合预期,预计对市场影响有限
2015-1-23 来源:互联网 字号:【
策略点评:欧央行开启 QE,基本符合预期,预计对市场影响有限
1、欧洲央行新一轮宽松政策基本符合预期
欧央行利率维持低位保持不变,开启资产购买 QE 模式,从价格也走到了量的调控上。购买规模每月 600亿,持续到 2016 年 9 月,共计略多于一万亿。购买资产是政府债券与机构债券,比例以欧成员国在央行出资比例为准。QE 方式符合市场预期,规模稍微超出市场预期。 2、QE 或有助于打通货币到信用的环节
欧央行自 2012 年摒弃财政紧缩的律己模式以来持续宽松,利率大幅下调但仍面临通缩压力与零增长和高失业格局,即货币宽松一直无法带来信用改善。尽管我们看到欧元区内部信用利差过去两年在宽松政策下大幅收窄,现金流日益充裕降低债务风险,但由于金融机构仍持有大量高风险债券和不良资产,资产负债表压力一直较大(参见我们的专题报告《转型系列之政策剖析(一)危机中的欧美货币政策:盈亏之差异》,2014 年 10 月 22 日),约束了信用渠道的畅通,金融机构呈现高超储但信贷萎缩的格局。本次 QE 可能有助于进一步降低信用风险并改善金融机构的资产负债表,结合欧元区成员国劳动力市场弹性的增加(工资成本调整),预计 QE 对信用环境以及实体经济有一定实质性的利好作用。 3、 欧洲 QE 效果将低于美联储 平安证券股票软件
考虑到欧洲成员国的利益分歧、市场结构、以及央行在宪法上的限制,QE 效果要低于美联储,风险最大的边缘国实际获得救助的空间则相对较小。
4、利好欧美股市,但对商品资产影响有限
对于欧美股市而言,预计欧债与欧元 LIBOR 利率将进一步走低,从而可能短期缓解美元 LIBOR 的攀升压力。但对商品资产而言,影响有限,我们之前强调商品资产一方面金融属性影响已经下降,一方面其锚是美国,不是欧洲。欧宽松对工业金属影响中性,对贵金属利好也仅短期。今年工业商品将有反弹,逻辑不是金融属性,而是供给冲击的边际减弱。对外汇市场而言,继续利好美元利空欧元,从基本面相对强弱以及货币政策差异来看,美元指数可能将继续维持升势。 5、预计对国内股市影响有限
欧洲央行货币政策可能会对国内货币政策操作有一定参考性,影响多在于短期情绪面。A 股市场的逻辑仍在于内部,外部环境的冲击,短期好或坏影响都不会太大。欧元贬值加大与量宽的推进,外部市场的动荡,可能使得人民币资产短期内获得资金流入的利好,但预计影响有限。欧元贬值在贸易层面对我国或有一定负面冲击。对股市而言,从经济,资金与政策的角度看,实质性的影响有限。
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