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海通证券(600837)盈利符合我们预期,国际化业务和投行业务取得明显进步
2015-1-23 来源:互联网 字号:【
海通证券(600837)盈利符合我们预期,国际化业务和投行业务取得明显进步
2014 年净利润同比增长 89%,符合我们预期
海通发布业绩快报,2014 年营业收入 179.8 亿元、同比+72%,净利润 76.4亿元(UBSe 75.8 亿)、同比+89%;净资产 682.8 亿元(UBSe 683.1 亿)、同比+11%,ROE 11.8%;盈利符合我们预期。公司总资产 3526.5 亿元、同比+108.5%,杠杆提升速度明显超出我们预期,显示公司快速扩张资产负债表的策略持续推进中。
投资收益、利息收入增长是公司 2014 年业绩高增长的主因 2014 年市场显著回暖下,公司股票、债券投资均取得良好收益。我们认为投资收益大幅提升是业绩高增长的主要原因。此外,我们预计公司资本中介业务迅猛发展,年末融资融券、股票质押、收益互换等信用业务规模超过 800亿元,驱动利息净收入快速增长。我们预计资本中介业务 2014 年收入占比达到 30%,成为公司业绩增长非常稳定的因素。
2014 年国际化业务和投行业务取得明显进步招商证券浙商证券 
2014 年公司国际化战略布局显著加快,这一布局符合公司 H 股发行时公布的三步走海外扩张战略且与人民币国际化、中国企业走向海外、海外投资者加大国内投资等大趋势相契合。展望 2015 年,我们拭目以待,期待公司国际化业务业绩贡献显著提升。2014 年公司股票债券承销排名进步显著,成为公司2014 年的一大亮点。
估值:维持“买入”评级,维持目标价 27.89 元
我们维持公司盈利预测不变,维持基于分部估值法推导得出的目标价 27.89元,对应 2015E P/B 3.47x,维持“买入”评级。
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