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事件点评:欧央行终出大招,人民币避风港效应渐强
2015-1-23 来源:互联网 字号:【

事件点评:欧央行终出大招,人民币避风港效应渐强
欧元区 QE 整体超市场预期,市场欢腾。(1)超出预期三点:一是规模大体不变但节奏更快,二是不设购债时间终点,三是 TLTRO 利率下降 10 个基点,变相降息。(2)欧美股市普遍上涨,重负债国涨幅更多;欧美债市涨,欧元汇率跌,美元指数攀升,黄金价格走强,表现均属正常;(3)1 月初以来对欧元区宽松的预期大部分已经得到释放,因此这个重磅消息并没有导致金融市场有过强的反应。 欧元区购债设计相对复杂,未来存有变数。(1)欧版 QE 要比美英日复杂得多,未来仍需时间消化,市场反应的变数仍存;(2)欧元区购债风险将由欧央行和各国央行承担20%,各国央行承担 80%,未来欧央行和成员国之间将会有大量的博弈和协商,因此未来货币政策有一定的不确定性。(3)整场记者会的舆论焦点均在风险承担上,已是提前预演。和兴证券股票软件
欧元区低迷将维持到 2015 年下半年,全球继续看淡。(1)德拉吉明确表明“以时间换空间”想法,再次呼吁结构改革。欧央行降息+TLTRO 仍难挡下滑,QE 难有大作为;(2)德拉吉预计通胀率将在 2015 年晚些时候逐步上升,这加重最近看淡全球需求增速的预期。
欧央行 QE 诱发全球各国央行降息狂潮。(1)印度、瑞士、埃及、丹麦、土耳其、加拿大相继降息,全球经济疲软是降息的基础;(2)全球经济疲软核心是结构性问题,但结构性改革需要时间,货币宽松买时间仍然是各国政府首选;(3)欧洲 QE 是各国降息的催化剂,主要是因为避免资金过度流入,造成本币升值,不利于出口;(4)油价持续下跌,不断为各国通胀增压,也是引发降息狂潮的主要原因;(5)料将仍有国家进行降息,需留意欧元区外围国家央行动向。
人民币避风港效应渐加强。(1)各国央行竞相宽松,而中国央行有意维稳人民币,人民币已成为仅次于美国的“第二强”货币;(2)人民币汇率走强不利出口,并和原油价格下跌引起输入性通货紧缩压力加大,央行进一步宽松可能性增加;(3)尽管四季度特别是 12 月资金大幅流出,但后续将因人民币持续强势有所改善。


 

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