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电子:考虑 Apple Watch 将上市,推荐立讯精密和环旭电子
2015-1-21 来源:互联网 字号:【
电子:考虑 Apple Watch 将上市,推荐立讯精密和环旭电子
今年一季度,苹果的手表产品将大概率上市。经过半年多的工艺改进和软件完善,现在苹果供应链开始传来手表产品批量出货的消息。我们认为,在目前的平台优势下,苹果首款可穿戴产品极有可能上市后出现持续热销,真正开启可穿戴产品的新时代。为此,我们对苹果产业链进行了筛选,重点跟踪在苹果手表项目上获得大额订单的供应商。上周,我们向大家推荐来了为 Apple Watch供应无线充电模块的立讯精密,本周向大家推荐为 Apple Watch 独家供应微小化模组 S1 的环旭电子。
环旭电子从业务类型上看,是一个组装厂,主要采用表贴工艺,生产各种类型的电路板。但是,与竞争对手相比环旭电子有两个最大的竞争优势:第一,环旭大股东日月光是全球最大的集成电路封测企业,与苹果、英特尔、AMD 等领导厂商拥有多年合作,客户资源丰富;第二,环旭在 iphoe、ipad 等产品线与苹果合作多年,尤其在电路板的微小化模组工艺上技术领先,其金桥厂的设备投资进一步拉大了竞争对手的差距。从业绩的角度来看,环旭 14 年财报不会并入专为苹果手表生产的金桥厂,根据已经披露的业绩快报,14 年收入增速将维持在 10%左右的水平,复合市场预期。展望 15 年,环旭传统业务仍将维持 5%-10%的收入增长,而苹果手表的微小化模组 S1 收入将并入公司财报,成为收入增长的最大弹性。目前,环旭金桥厂的月产能是 300 万片,一共分了三条产线。
我们预计,这部分产能将根据 Apple Watch 上市后的实际销售反馈,逐步将产能利用率拉高。按照每个 S1 加工成本 300 元估算,15 年这部分业务有望贡献销售收入 50-60 亿元,销售增速有望达到30%左右。所以,我们认为环旭电子 15 年业绩增长的确定性强,后续 Apple Watch 持续热销将成股价催化剂,建议投资者积极关注。
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