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“近零排放”专题报告:大气的主题性机会 但实质弹性一般
2015-1-21 来源:互联网 字号:【
“近零排放”专题报告:大气的主题性机会 但实质弹性一般
为落实大气十条,“煤电节能减排升级与改造行动计划”规划火电近零减排标准。雾霾污染不断加剧,去年9 月国家印发煤电节能减排计划,要求新增火电的污染物排放达到天然气发电机组污染物排放水平。  京津冀等地的大气污染防控目标高于全国平均,“近零排放”或将扩展到存量火电。大气十条对京津冀等重霾区的污染物减排目标高于全国平均。北京要求 2017 年前全面关停火电。我们判断,京津冀、长三角和珠三角或将开展存量火电的近零排放改造。以存量 75 元/kW、新增量 100 元/kW 的成本计算,我们预测未来三年近零排放改造有望撬动 300 亿市场。
 近零排放市场推广初期,技术研发优势企业率先受益,但竞争正不断加剧。大气污染减排行业竞争格局分散,近两年行业不断洗牌。近零排放市场启动之后,脱硫脱硝市场的核心竞争力将从获取订单的能力逐步向技术能力转移,技术优势企业将率先受益。但市场推广中后期竞争有望不断加剧,工程报价有望不断降价。据调研,近零工程报价已由 100 元/kW 快速降到 70 元/kW,甚至更低。  “近零排放”投入成本对火电厂的盈利影响小于 5%,对火电板块利润影响不大。我们以 600MW 的火电装机估测“近零”改造的投入对发电厂的盈利影响。以存量 75 元/kW 和新建 100 元/kW 的成本核算,度电投入成本对利润的占比为 2.77%和 3.6%。由于近零排放政策不像脱硫脱硝除尘具有电价补贴,所以各大电力集团当前推广积极性不高。
 投资建议:大气龙头企业受益,但盈利弹性一般,偏重主题机会。市场份额靠前的龙净环保、国电清新、菲达环保、中电远达、国电科环(港股)均将受益,但 300 亿市场容量相比这些公司合计 530 亿的市值弹性一般。未来随着更多企业加入,市场竞争加剧,工程报价将普降。“近零排放”对火电企业盈利影响有限,但缺乏电价补贴,故电厂改造积极性不高。从主题性机会角度可关注龙净环保、三维丝、国电清新、菲达环保、中电远达。
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