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银行业:拨备维持高位,业绩增速小幅放缓
2015-1-21 来源:互联网 字号:【
银行业:拨备维持高位,业绩增速小幅放缓
预计上市银行 2014 年业绩增速小幅放缓,累计同比增长 8.4%,环比前 3 季度增速下降 1.3%,4 季度单季同比增速下降至 3.3%。主要由于信贷需求疲弱叠加央行 4 季度降息对息差造成一定负面冲击,不良压力下拨备力度有所上升。国有大型银行净利润同比增长 6.9%。其中,中行和农行领先可比同业,同比增速达 8.4%和 9.1%;股份制银行同比增 12.2%。其中,平安、华夏、浦发和兴业业绩领先同业,分别为 27.3%、16.6%、15.0%、和 14.3%;城商行平均利润增速为 15.2%。
 负债增速放缓,优先股融资获得突破,预计上市银行规模贡献利润约 9.5%。上市银行总资产规模增速由 13 年的 10.8%小幅上升至 14 年的 11.6%。其中,贷款保持稳健增长,增速为 11.7%;同业资产同比上升 7.4%;证券投资同比增 15.3%,占比提高 0.7%至 21.1%;负债端金融脱媒加速,监管机构在存贷比考核上有所松动。叠加存款偏离度考核,存款仅增 8.8%,增速下降 1.2%;上市银行已公告计划发行优先股共计 4700 亿元,其中已发行1750 亿优先股补充一级资本。负债增速放缓,优先股融资获得突破,银行杠杆倍数进一步下降,由 13 年的 15.6倍下降至 14 年的 14.8 倍。
 有效需求不足,息差环比小幅下降,贡献利润负增长 0.8%。经济疲弱,4 季度信贷有效需求不足。银行减少高风险高收益资产的配置,考虑到降息的影响,预计单季度息差环比下降 6bps 至 2.50%。全年上市银行累计净息差为 2.57%,较前三季度累计小幅下降 1bp。受 14 年非对称降息影响,预计 15 年息差下降 10bps 至 2.47%。  中间业务增速放缓,贡献利润增长 3.5%。受同业监管政策以及控制风险等因素影响,上市银行主动压缩了非标资产占比。导致非标相关的理财、托管、投行等手续费收入增速下降。预计全年净手续费收入将与前 3 季度 14%的同比增速持平,增速较 13 年下降 8%。
 2014 年风险加速暴露,不良双升,银行加大拨备力度,贡献利润负增长 8.6%。实体经济仍然在底部徘徊,需求低迷,风险加速暴露。预计 14 年不良贷款生成率同比大幅上升 28bps 至 0.72%。不良率环比上升 6bps 至 1.18%,同比上升 20bps。不良贷款余额环比上升 7.8%,同比上升 35.5%。不良压力下,银行加大拨备核销力度。信用成本同比提高 0.24%至 0.81%的高位。预计 2015 年信贷成本维持高位,但增幅将放缓,小幅上升 3bps 至 0.84%。  不良压力较大,上调 14、15 年信贷成本的预测,小幅下调盈利预测 0.9%和 1.2%至 8.4%和 3.9%。银行股 14/15年 PB 估值为 1.2X/1.06X。短期面临一定调整压力。但国企改革和混业经营催化下,市场对于银行不良资产的预期将更加理性。考虑到高于国际大行的 ROE 水平,估值将逐渐向国际水平靠拢,对应未来两年 40%以上的估值修复空间。首推受益于国企改革且低估值的兴业、浦发、中行和交行。
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