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森马服饰(002563)浙商证券维持“买入”评级
2015-1-21 来源:互联网 字号:【
森马服饰(002563)浙商证券维持“买入”评级
投资要点:
 1、主业稳健增长,预期利润年均增速达 25%。15H1 订货会上,休闲服实现 10%以上增长,童装保持 20%以上增长,对全年业绩形成充分保障。休闲服业务通过整合供应链,顺应平价化趋势,未来有望成长为 2-4 线市场的龙头;童装业务保持绝对领先地位,年营收增速能达 20%以上。因此,我们预期未来年均业绩增速能达 25%。  2、建设儿童产业集团的战略继续坚定执行。14 年公司只并购了 1 家早教项目,但我们预期这只是第一步,未来还将会有陆续的投资项目出现,预期可能会从在线教育、儿童动漫影响等方面入手,打造一个大型儿童产业集群。  3、15 年 3 月,大股东与二股东解禁;14Q3 季时,每股公积金高达 6.7 元,每股未分配利润高达 3.7 元,流通盘占总股本约 10%;上市 4 年未做过股权激励,不排除以后会做。我们推测这些因素可能有助于公司 PE 的提升。  4、预期 15 年 EPS 达 2.15 元,PE 为 16 倍。在牛市氛围下,公司 PE 中枢随之提升,到达 25 倍是可以期待的,那么对应的将有 40%的股价上涨空间。维持“买入”评级。
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