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2014年年度经济数据点评:增长平稳下行,经济步入新常态
2015-1-21 来源:互联网 字号:【
2014年年度经济数据点评:增长平稳下行,经济步入新常态
事项:
国家统计局公布了 2014 年年度经济数据:2014 年国内生产总值 63.65 万亿元,同比增长 7.4%。其中四季度同比增长 7.3%;2014 年规模以上工业增加值同比增长 8.3%,12 月份,规模以上工业增加值同比增长 7.9%;2014 年固定资产投资总额 50.20 万亿元,同比增长 15.7%;2014 年社会消费品零售总额 26.24 万亿元,名义同比增速 12.0%,实际同比增速 10.9%,12 月份社会消费品零售总额名义同比增速 11.9%,实际同比增速 11.5%。
平安观点:
1、新常态下的经济增长与通胀稳步下行。2014 年,GDP 同比增长 7.4%,符合我们此前的预期。经济增长细节呈现一定的结构调整成效,具体表现为服务业对经济的拉动作用持续增强,以及消费的重要性逐渐显现。2015 年,中国经济仍然面临着“三期叠加”和转型之痛,将继续维持 2010 年以来缓慢下行的轨迹。考虑到 2014 年 12 月份大宗商品市场上的“黑天鹅”事件,即以原油为代表的大宗商品价格大幅下跌,中国作为原材料进口大国,由价格下跌导致的成本端下降将对稳增长产生一定的正面作用,同时对通胀带来一定的负面影响。因此我们将 2015 年的 GDP 增速预测值从 7.1%上调至 7.2%;将 CPI 同比预测值从 1.8%下调至 1.6%。
2、工业增加值年末反弹,工业生产总体仍疲软。工业增加值在 12 月反弹至 7.9%。2014 年,全年工业增加值同比增长 8.3%,较上年回落 1.4 个百分点;全年大部分主要工业品产量保持升势,但增速有不同程度的回落,显示工业生产总体仍疲软。我们倾向于认为,工业生产去产能的过程仍未完成,受制于结构性调整的长期持续,2015 年工业生产仍将缓慢下行。但工业企业盈利在下半年可能有所改善。我们预计 2015 年工业增加值同比增速 7.8%,受到春节因素的影响,预计 2015 年 1-2 月份工业增加值同比增速将回落到 7.7%。
3、投资增速持续回落,下行空间有限。2014 年固定资产投资增速 15.7%,较上年下滑 3.9 个百分点。
2014 年,工业生产的持续疲软和房地产市场的下行,使得制造业投资与房地产投资增速从年初以来呈持续下滑的态势,基建投资成为支撑固定资产投资增长的主力。2015 年,固定资产投资将呈现前低后高的走势,全年投资增长相对平稳。主要原因是房地产市场复苏的影响和基数效应;此外,基建投资仍将维持较快增长,制造业投资也有望稳中略升。我们预计 2015 年投资增速下行空间将比较有限,预计2015 年固定投资增速为 14.8%;2015 年 1-2 月固定资产投资增速为 15.0%。 4、消费相对平稳,未来有望提速。2014 年社会消费品零售总额同比增长 12.1%,较上年回落 1.1 个百分点。名义消费增速上半年温和走低,下半年略有回升;而实际消费增速则呈现平稳中缓慢上行的趋势。
2015 年,考虑到基层公务员和离退休职工工资的上调,以及房地产市场复苏将拉动地产相关的建材、家电、装修等行业的消费,我们预计 2015 年的名义消费增速 12.4%;2015 年 1-2 月份消费同比增长12.2%。
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