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鄂武商 A(000501)海通证券维持买入评级
2015-1-16 来源:互联网 字号:【
鄂武商 A(000501)海通证券维持买入评级
定增方案超预期,引入产业资本和员工持股,稀释大股东持股至 24%,拟于 16 日复牌
公司 16 日发布非公开发行预案,拟 13.57 元/股定增不超 15217 万股,其中开源基金认购 7500 万股占发行后 11.37%股份、周志聪(路卡服装董事长)认购 1500 万股占比 2.27%、员工持股计划认购 6217 万股占比 9.43%,限售期 36 个月;大股东武商联及关联方持股比例由 31.38%降至 24.14%。发行价较停牌前(2014 年 12 月 23 日)股价 15.82 元/股折价 14%。
本次拟募资不超 20.65 亿元,用于偿还贷款和补充流动资金;定增涵盖机构投资者、产业资本和员工,方案超预期,激励充分。
公司目前 9 家门店合计约 100 万平米,自有物业占比超 85%,仍在省内二三线城市自建购物中心加强下沉;武商广场经营权收回后增厚 2014 年业绩,预计 2014-2016 年净利 CAGR 为 15-20%;大股东多次要约收购或增持均价高于当前股价;停牌前 80 亿市值对应 2015 年 11 倍 PE、0.4 倍 PS 低估,考虑增发后市值增加及业绩增厚,测算也仅 12 倍 PE,买入评级。
风险和不确定性:百货业态以大体量门店快速扩张带来的短期资本开支和现金流压力;新开门店培育期低于预期。
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