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滨化股份(601678)具有成本优势,行业低迷期仍有较好利润
2015-1-16 来源:互联网 字号:【
滨化股份(601678)具有成本优势,行业低迷期仍有较好利润
公司主营烧碱、环氧丙烷、三氯乙烯等,主要优势在于配套完备,自有电厂、水库、盐场带来成本优势,公司在行业低迷时期仍然有较好利润。环氧丙烷仍处于产能扩张过程中,烧碱行业仍然比较谨慎,新投产聚醚、四氯乙烯等盈利一般。
1、公司以环氧丙烷、三氯乙烯、四氯乙烯等消耗氯,实现氯碱平衡。公司产能有烧碱 63 万吨、环氧丙烷 28 万吨(配套聚酯需求 6 万吨左右)、三氯乙烯 8 万吨、PVC15 万吨(基本没开,氯气充足的时候做一些 VCM)、过氧化氢10 万吨;新增产能聚醚 8 万吨、五氟乙烯 1.1 万吨、四氯乙烯 8 万吨、氯丙烯 8 万吨、氧阴极电解烧碱 8 万吨; 2、配套完备,成本优势:公司自有电厂一年发电 10 亿度(年耗电总量 16-17 亿度),年耗动力煤 60-70 万吨,发电成本每度 4 毛多,节省电力成本 2-3 亿元。公司自有水库供水成本只有几毛钱/方,每方水节省 2 元,年耗水量 2000万方,节省 3-4 千万。公司盐场有 50 万吨原盐产量。公司 2014 年前三季度净利润 3.16 亿元,有相当一部分来源于成本控制; 诚浩证券联讯证券
3、环氧丙烷:公司环氧丙烷主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇、表面活性剂等,终端应用主要是家电、汽车、房地产等。国内年需求量 220 多万吨(2013 年),其中净进口 40 多万吨。 2015 年整个行业仍然处于产能扩张周期。吉林吉神化学 30 万吨装臵(双氧水氧化法),开工一直不好,2014 年三成负荷。长岭炼化、万华、南京亨斯曼等企业装臵产能 2015 年投产; 环氧丙烷生产工艺主要有氯醇法、共氧化法和直接氧化法。国内企业以氯醇法为主,环保压力大(废水废渣难处理、设备腐蚀),公司构建循环经济实现氯碱平衡和废气废渣综合利用。行业有利变化是随着国内 PDH 项目和 MTO/MTP项目建设投产,丙烯供应增多。公司采购丙烯部分来自于渤海化工 PDH 项目; 4、三氯乙烯等:公司三氯乙烯等产品是制冷剂(R134a)原料,2011 年下半年景气下行,当前仍然处于周期底部。
新增产品聚醚、四氯乙烯、氯丙烯等产品主要消化氯产能,延伸产业链,盈利能力一般; 5、烧碱行业 2013 年以来新增产能逐年减少。液碱运输成本高,公司烧碱固体化率达到 70%,主要是片碱、粒碱。
食品级占比一直在增加,2014 年能占 30%,每吨能多卖 100 多块钱。公司烧碱产品结构比较好。烧碱是标准的大宗化学品,对于整个行业公司的看法还是比较谨慎。
氧阴极电解烧碱 4 万吨于 2015 年投产,吨耗电 1700 度,比离子膜烧碱节省 400-500 度电。
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