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美克家居(600337)业绩预增点评:14 年业绩略超预期,成长性进一步验证
2015-1-16 来源:互联网 字号:【
美克家居(600337)业绩预增点评:14 年业绩略超预期,成长性进一步验证
14 年业绩略超预期。公司发布业绩预增,预计 14 年净利润同比增长 35%左右,超出我们和市场预期(同比增长30%)。我们于 14 年 8 月率先在行业内发布深度报告《多品牌战略升级,制度管理红利,产能结构优化,家居龙头再起航》,公司的业绩不断印证我们的推荐逻辑,股价表现也获得市场认可。我们维持公司 15-16 年盈利预测分别为 0.47 元和 0.68 元,目前股价(10.10 元,接近公司员工持股计划成本)对应公司 15-16 年 PE 分布为 21.5 倍和 14.9 倍,维持买入!目标价为 15 元,对应 2015 年 30 倍估值。 n 14 年产能调结构,内销多品牌框架逐渐布局,管理红利逐步释放。1)产能结构调整:14 年公司继续收缩亏损的出口制造业务,15 年起将产能彻底转移至自有品牌,全球采购计划积极推进,增强综合盈利水平的同时,解决产能瓶颈。2)内销多品牌布局:14 年公司加大对内销业务的培育力度。除原有主品牌美克美家外,加盟品牌 Art 也展开布局,以丰富的品牌线覆盖更多消费群体。国金证券国元证券 我们预计 14Q4 内销收入整体增速在 20%以上,主要得益于配套产品销售增加,提升客单价。未来公司有望借助资本市场在大家居方面进一步布局,提升综合竞争实力。3)中高层管理团队利益统一,管理红利持续释放。公司通过限制性股票激励计划和员工持股计划,统一核心团队利益,释放管理红利,我们预计公司盈利能力仍有进一步提升空间。
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