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索菲亚(002572)2014年度业绩快报点评:品类扩张、效率提升推动业绩延续高增长
2015-1-16 来源:互联网 字号:【
索菲亚(002572)2014年度业绩快报点评:品类扩张、效率提升推动业绩延续高增长
14 年业绩符合预期。公司公布 2014 年度业绩快报,全年收入 23.61 亿元,同比增长 32.4%;归属于上市公司股东的净利润 3.26 亿元,同比增长 33.0%,合 EPS 0.74 元,基本符合我们此前的预期(0.75 元)。其中 14Q4单季实现收入 8.29 亿元,同比增长 30.4%;归属于上市公司股东的净利润 1.28 亿元,同比增长 32.1%。全年增长基本平稳。14Q4,在产能紧张、司米橱柜投放初期高费用等不利因素的制约下,公司仍能延续高增长;体现了定制家居市场的高成长性,和索菲亚强大的竞争实力。 n 14 年:1)收入:多渠道拓展+品类延伸提高客单价,推动收入延续高增长。14 年索菲亚不断延伸产品线,主打“定制家?索菲亚”,依托强大的设计能力满足消费者全屋定制需求,有效提升客单价。渠道拓展上,顺应网购消费趋势开启 O2O 模式:在官网上开设电商旗舰店,与包括天猫商城、齐家网在内的电商平台合作,加大品牌宣传及促销力度,从线上向线下导流。在客单价提升与多渠道发力的双轮驱动下,公司 14 年实现 30%以上收入增速。2)生产效率提高改善公司盈利能力。公司广东母公司、成都、浙江、廊坊、湖北五大生产基地覆盖全国市场。产能利用率逐步提升,加之柔性生产线提升生产效率,公司盈利能力持续改善,全年营业利润率继续提升 0.2 个百分点至 17.0%。海通证券东海证券  “司米”橱柜及对增资舒适易佰构建未来新看点。1)司米橱柜:14 年 7 月索菲亚和法国 SALM S.A.S.联手发布“SCHMIDT 司米”橱柜品牌,定位国内高端橱柜市场,14 年新开 70 家橱柜门店,各地营销推广也紧锣密鼓推进,橱柜定制化接受度更高,客单价也高于定制衣柜,未来有望再造一个索菲亚。2)增资舒适易佰:公司于15 年 1 月公告拟增资 3000 万元持有武汉舒适易佰 30%股权,舒适易佰作为国内最早专业经营舒适家居的互联网公司,2009 年起便引入国际流行的舒适家居系统概念(包括中央空调、中央供暖、中央新风、中央除尘、中央水处理、中央热水、太阳能、智能家居在内的八大系统,目前国内市场尚处起步阶段,未来空间巨大),完善公司 O2O 模式,深化大家居战略(详见我们 1 月 8 日点评报告)。 n O2O 起航,大家居战略稳步推进,建议买入!我们于 14 年 9 月 29 日和 15 年 1 月 6 日发布两篇深度报告《定制以人为本空间广阔,转型定制家开启增长新篇,建议买入!》、《定制家拓展空间广阔,供应链效率优势构筑宽广护城河 !》索菲亚大家居战略思路明晰、步伐稳健,未来进一步布局值得期待,O2O 运营模式逐步清晰。
考虑到 15 年春节较晚,15Q1 旺季天数延长,我们预计公司一季报有望超出市场预期。我们维持公司 15-16 年分别为 1.01 元和 1.33 元的盈利预测,目前股价(24.40 元)对应 15-16 年 PE 分别为 24.1 倍和 18.3 倍,建议买入!
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