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中国太保(601601)个险快速增长,银保转型升级
2015-1-14 来源:互联网 字号:【
中国太保(601601)个险快速增长,银保转型升级
投资建议:维持“增持”评级,目标价提高至 42 元。调高 2014-16 年 EPS 预测至1.45/1.79/2.15 元,提高约 22%。每股 EV 分别为 20.6/25.5/29.3 元,目标股价对应 2014年 P/EV2.0 倍、PB2.9 倍、PE28.7 倍,2015 年 P/EV1.6 倍。上调盈利预测和估值是因为年底投资收益显著提升,未来新业务价值增速预期提高,预期收益率上行。 个险渠道:首周完成个险新单 38 亿,同比增长 102%。截止 2014 年 11 月份,月均总人力增速 10%以上,展望 2015 年,个险队伍发展重心依然在健康人力,预计 2015 年健康人力增长 7%,人均产能增长 10%以上。 财达证券股票软件
法人渠道业务(原银保业务):开门红未推高现价,二次开发个险做。2014 年三季度太保银保渠道进行了比较大的改革,2015 年主要抓期缴和新单保费。开门红期间,法人渠道销售额下降 30%。但是核心指标期缴和非健险的增长达到预期。未来针对银行渠道客户的二次开发也由个险渠道推进。2015 年开门红太保并未开展价值率较低的高性价趸交业务,全力发展价值率较高的业务。同时,太保将继续优化期缴产品期限,年金险一般到终身,意外和健康险期限一般在 20-30 年。
产险综合成本率预计下行。2014 年太保产险采取了更加审慎的态度,对准备金进行评估,此举直接将综合成本率提高了约 3PT。该评估调整仅对 2014 年具有一次性影响,不影响后续的综合成本率。预计 2015 年综合成本率下降到 96%以下。 风险提示:市场恶性竞争加剧,保费增长不如预期,资本市场波动。
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