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探路者(300005)业绩预增点评:预计 14 年业绩同比增 18.7%,转型“商品+服务”战略逐步落实
2015-1-12 来源:互联网 字号:【
探路者(300005)业绩预增点评:预计 14 年业绩同比增 18.7%,转型“商品+服务”战略逐步落实
事件:公司公布 2014 年年报业绩预增公告,预计 2014 年公司实现收入 17.2 亿元,同比增长 18.7%,预计实现营业利润 3.3 亿元,同比增长 21.8%,预计实现归属于上市公司股东净利润 2.9 亿元,同比增长 18.4%。公司将于 4 月 24 日披露年报。  银泰证券股票软件
 收入同比增长 18.7%,业绩同比增长 18.7%,符合我们的预期。户外行业近年来增速放缓,但仍保持 10%以上的高增速,公司作为行业龙头具有一定的规模、渠道、品牌等优势。2014 年,公司开始逐步打造户外旅游生态圈,有效加强 O2O 线上线下资源整合,尤其是电商渠道,开拓了唯品会等高增长的电商平台,收入同比增长 18.7%。
我们预计线上占比稳固提升的同时,毛利率略下滑,预计 2014 年毛利下滑 1.3 个百分点,但公司严控费用,营业利润增速仍高于收入增速,归属于上市公司股东净利润仍保持 18%的高增长。  收购户外线上互动平台,参股旅行社和户外渠道品牌,逐步落实“商品+服务”的户外旅游闭环生态圈。(1)确定“多品牌+O2O”的品牌战略:公司旗下拥有探路者(大众户外)、Discovery(专注自驾、越野等领域)和阿肯诺(电商品牌,针对骑行等领域)三大品牌,通过深耕细分市场推动产品销售,此外公司将稳步开设线下体验大店(店中店、俱乐部等方式),打通线上线下各项资源。(2)推进“商品+服务”的发展战略:2013 年以来,公司收购了线上户外平台“绿野网”,投资了北京行知探索旅行社的“极之美”南北极旅行业务,1.5 亿元参股了图途(厦门)户外用品有限公司,以绿野网为基础逐步补充完善了品牌资源、渠道资源、线下旅游资源等,真正确立线上“户外垂直电商平台”+线下“多品牌多品类产品+体验”+O2O 模式的“旅游服务”战略。  公司转型户外综合服务商战略明确,作为行业龙头具有优势,长期看好公司差异化“品牌+服务”战略,维持增持评级。由于户外行业增速放缓,公司战略仍需时间推进,我们下调盈利预测,预计 14/15/16 年 EPS 为0.58/0.67/0.78 元(原预测为 0.57/0.71/0.81 元),对应 PE 为 33/28/25 倍,维持增持评级。
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