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美盛文化(002699)海通证券维持买入评级
2015-1-12 来源:互联网 字号:【

美盛文化(002699)海通证券维持买入评级
收入端将扩展
我们始终认为美盛文化是一家值得重点关注的公司,逻辑在于它的成长性核心来自于产品附加值的提高,附加值的打造包括传统的品牌形象提升,也包括像美盛文化这样的模式,即通过 IP 形象赋予衍生品较高的附加值。 我们从商业模式的角度来细分公司 2015 年值得关注的收支项:支出方面,除正常的运营费用外,公司也希望整合一些外部内容,我们认为,收购项目等开支在 2015 年值得重点关注;此外,我们认为公司的整个模式,目前来看最迫切的是外部用户导入,即引流,预计将产生一定的支出;收入端来看,我们认为可以大致分为可测内部可预测收入、外部不可预测收入。其中内部收入主要包括五大平台的收入,包括杰克仕美盛、谛顺游戏、游戏港口、酷米网、悠窝窝;外部不可预测收入则包括电台媒体、地方剧院、终端销售、海外合作、其他网络媒体等渠道带来的收入项。 落实到具体的收入/利润上,我们仍然只能按照之前的盈利预测,来预估既定的部分;但 2015 年存在的潜在爆发项,如游戏、动漫,目前难以确定,我们希望通过一个季度的观察,预计在 2015 年 4、5 月份左右能大致给予理性的判断(2015年 5 月份预计公司开始承接迪士尼的订单、4 月份的游戏收入能有几个月的流水可以参考、目前公司开始准备生产魔法星学院的衍生品,暑假开始放映则 5 月份开始铺货)。从投资的角度,之前的盈利预测不变,即传统加工+并表利润+增发后潜在收购带来的并表利润。买入评级。
风险提示:并购进度不达预期。

 

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