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永辉超市(601933)点评:物流体系不断完善,满足公司成长需求
2015-1-12 来源:互联网 字号:【
永辉超市(601933)点评:物流体系不断完善,满足公司成长需求
我们预计公司 15-16 年 EPS 分别为 0.34 元和 0.42 元,对应 PE 分别为 25X 和 20X。我们长期看好公司优异的管理能力、供应链整合能力以及短时间难以模仿的差异化生鲜经营模式。维持公司“推荐”评级。 公司 14 年实现营业收入 367.69 亿元,同比增长 20.38%,实现归属上市公司股东的净利润 8.51 亿元,同比增长18.05%,每股收益为 0.26 元,业绩符合预期。
点评如下:
公司全年营收增长主要得益于较好的同店增长和外延扩张下新开门店的拉动:报告期内,公司新开 50 家门店,总签约门店数达 162 家,我们预计 2015 年仍将保持 50 家左右的开店速度,全年营业收入增速可维持在 20%左右。同店增长方面,截止到 11 月的增速约为 5%,预计福建同店约增 4%,重庆约增 9%。从开店的分布来看,网点铺设主要集中在新区和次新区,共开店 36 家,老区新开店 14 家,充足的门店储备将有力支撑公司未来高速扩张。随着公司调整扩张节奏,加强精细化管理,减少无效促销,14 年次新区、新区经营状况已实现好转,我们判断安徽 14 年基本实现盈亏平衡,河南较 13 年减亏幅度继续缩小,江苏也有不同程度的经营改善。上海农改超项目首家门店已在 9 月开业,全年开业 3 家。目前上海约有 1000 个农贸市场,我们预估公司可实现 1/3的门店改造整合,到 15 年开业 10-15 家,若以单店日均销售 15 万元测算,短期 10 家门店可实现约 5 亿元的销售额,长期 300 家门店估算年销售可超 165 亿元,且在上海形成样板效应后,未来存在与更多地方政府合作的可能。
物流体系不断完善,满足公司成长需求 华林证券华鑫证券
公司重庆和安徽的农产品加工配送中心和生鲜工程均于 13 年底投入试运行,其中重庆物流中心配送量为每小时1 万箱,配以 1800 米长的流水线完全可实现全自动分拣,福建区域物流也在筹备中,南通一期约 300 亩,其他各大区也在积极落实物流项目。完善的物流体系和优化的供应链系统将是公司另一重要的核心竞争力。
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