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深圳机场(000089) 瑞银证券维持“买入”评级
2015-1-9 来源:互联网 字号:【
深圳机场(000089) 瑞银证券维持“买入”评级
2015年业绩有望高增长,A/B 航站楼商用后有望于 2016年贡献利润
2014 年运营数据回顾:1-11 月飞机起降及旅客量均同比两位数增长 2014 年 1-11 月,公司飞机起降、旅客量同比分别增长 10.8%、11.8%,均呈两位数增长态势,明显好于 2008-2013 年的个位数增长,业务量的两位数增长,主要源于 7 月下旬公司高峰小时起降航班量从 42 架次提升至 46 架次(+9.5%),单月增长分析,7-11 月,飞机起降、旅客量同比增速均超过10%,并呈加速增长态势;我们预计,12 月旅客量同比增长 18-20%、飞机起降同比增长 15-16%。
2015 年展望:业务量的持续快速增长有望带动业绩高增长 我们预计:2014 年,公司标准产能利用率、极限产能利用率或分别约达81%、66%,产能富裕;展望 2015 年,考虑到白云机场饱和,公司高峰小时飞机起降可能继续上调到 50 架次/小时,以及折旧基本不增加导致成本同比增速应会明显放缓,我们预计 2015 年业绩有望高增长。 A/B 航站楼:有望商业用途,2016 年贡献利润
2014 年 12 月公司公告称,已启用 A/B 航站楼转型项目,并选定“深圳国际车窗”为项目方案,前海正宏为中选承租人;我们预计:1)2015 年 2 季度双方将签署合同,考虑到 A/B 航站楼的改造时间, 或于 2016 年 2 季度开始投入使用并创造利润;A/B 航站楼每年折旧、维修等成本支出约 4000 万元,我们预计,“深圳国际车窗”每年有望为公司贡献 6000 万元利润。 估值:维持目标价 7.30 元,维持“买入”评级
我们维持 2014-16 年 EPS 预测为 0.16/0.22/0.28 元,我们基于瑞银 VCAM 工具(WACC 假设为 8%)通过现金流贴现得出目标价 7.30 元,对应 2015 年PB1.48 倍。当前股价对应 2015 年 PB 估值 1.22 倍,在全球上市机场 PB 估值中仍处于低位。
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