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上海机场(600009)2015 年业绩有望持续快速增长
2015-1-9 来源:互联网 字号:【

上海机场(600009)2015 年业绩有望持续快速增长
2014 年经营数据回顾:高峰小时提升推动旅客量加速增长 1-11 月份,公司飞机起降、旅客量同比分别增长 7.8%、8.8%,明显好于2013 年同期的 2.3%、5.0%,主要源于高峰小时起降架次 7 月起上调(65到 70,11 月升至 74);其中,国内航线飞机起降、旅客量分别同比增长6.8%、6.4%,而 11 月两指标同比增长更是高达 15.5%、20.4%,自 7 月来均呈加速增长趋势;1-11 月国际航线飞机起降、旅客量分别同比增长 9%、11.3%,我们预计在出境游推动下内航外线同比增长更快。我们预计,12 月飞机起降将同比增长 13-15%、旅客量将同比增长 16-18%。 2015 年航空性业务展望:高峰小时起降有望继续上调 2015H1 高峰小时起降同比上调 13.8%,我们预计同期旅客量同比+11-13%,全年有望同比+11%,若高峰小时起降再次上调,旅客量有望更快增长;随着西欧、美国等发达国家对中国旅游签证放宽,加之日本市场恢复、韩国/台湾市场非常热门,我们预计全年其内航外线同比+13%,而且有超预期的可能。 2015 年非航业务展望:商业租赁面积增加有望带动非航收入两位数增长 我们预计 T1 航站楼扩容改造 2014 年底或 2015 年初完工,新增商业面积约5000-6000 平米(+16-20%),免税面积有望增加 2000 平米(+40%),考虑到装修等因素,我们预计,2015 年商业租赁收入将同比+12.4%,并将推动 2015 年非航收入同比+11.1%。 太平洋证券五矿证券
估值:维持“买入”评级,目标价 23 元
我们预测 2014-2016 年 EPS1.06/1.23/1.62 元。基于瑞银 VCAM 工具(WACC 7.9%)通过现金流贴现得出新目标价为 23 元,对应 2015 年 PB 为2.2 倍;当前股价对应 2015 年 PB 为 1.9 倍;维持“买入”评级。风险:公司拥有浦东航油 40%股权,2014 年 4 季度新加坡航油价格下跌或对公司业绩产生负面影响。

 

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