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农林牧:15年畜禽板块第三波,优禽次猪,首推华英农业
2015-1-9 来源:互联网 字号:【
农林牧:15年畜禽板块第三波,优禽次猪,首推华英农业
2014 年禽产业链大幅去产能,白羽肉鸡联盟和肉鸭联盟将联手限制 2015 年种禽引种量。据我们近期草根调研,2014 年全行业引种白羽肉鸡大约 118 万套左右,较之前制定的 120 万套减少了 2万套,同比 13 年下降 20%。而白羽肉鸡联盟预计 1 月初召开会议,预计商定 2015 年引种量为 110万套,继续收缩产能。13 年 12 月份,中国畜牧业禽业分会和华英农业以及其它 10 家企业联合发起设立中国畜牧业协会白羽肉鸭工作委员会,该委员会将限定 2015 年肉鸭引种量,从我们草根调研情况来看,肉鸭 2014 年去产能幅度约为 30%。同时禽产业链企业现金状况不佳,从而也限制了引种量。 诚浩证券联讯证券
生猪产业链继续去产能,预计 12 月能繁母猪存栏下滑量继续超预期。根据搜猪网数据,目前全国瘦肉型生猪平均价格为 13.07 元/公斤,养殖户还处于亏损阶段。而从过去的 2014 年来看,生猪行业亏损几乎跨越全年(除个别大型企业生产成本较低略有盈利),养殖户资金链已然十分紧张,因此导致能繁母猪持续下降。截止到 14 年 11 月份的数据,能繁母猪存栏量 4368 万头,已经连续13 个月下滑,从高点下降了 13.98%,下降幅度超出市场预期。由于目前对生猪需求不旺,价格依然低迷,我们预计 12 月份能繁母猪存栏量将继续大幅下降,有可能降至 4300 万头以下。 近期疫情高发叠加养殖效益低迷导致畜禽继续去产能。上个月央视媒体报道江西出现大量口蹄疫疫情,大量死猪肉销往各地; 1 月 6 日,农业部新闻办公室发布,安徽省马鞍山市慈湖高新区发生今年第一起 A 型口蹄疫疫情,发病猪 556 头,死亡 314 头;近期韩国也出现猪、牛口蹄疫;我们认为媒体报道的仅是冰山一角,当前正处于疫情高发季,湖北、湖南、天津、辽宁等地养殖户也均反馈出现口蹄疫疫情。我们认为一方面冬春季节属高发期,再加上今年养殖效益不佳,部分养殖户防疫投入不足,导致疫情易发,行业加速去产能。 畜禽行业周期反转趋势未变,从价格弹性来看,15 年禽价大于猪价。 从 14 年畜禽板块去产能幅度来看,种鸭产能去化 30%,种鸡产能去化 20%,生猪产能去化 13%。由于需求端低迷(近期屠宰企业走货量和餐饮数据同比有所下滑)以及需求季节性逐步淡化,导致近期畜禽价格涨幅低于预期,近期价格低迷令养殖企业资金链更加紧张,能繁母猪、种禽淘汰量增多。据我们的信息监测点反映,目前行业内最乐观的从业者也开始失去信心并淘汰母猪。我们认为本轮周期反转的大方向和趋势依然没有变化,但由于宏观经济下行导致需求端持续低迷,若没有大规模疫情催化,也难有11 年的暴涨行情。未来猪周期时间拉长,弹性变弱将是大概率事件。 3. 投资策略
我们认为 2015 年属于畜禽板块第三波投资机会。从上涨空间来看,建议优选弹性,其次龙头。
而去产能幅度决定价格弹性高度,从 2014 年去产能幅度来看,鸭(30%)>鸡(20%)>猪(13%)。
预计 15 年禽肉价格弹性大于猪价弹性。首推:华英农业,其次益生股份、牧原股份、圣农发展等。
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