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轻工:推荐劲嘉股份
2014-12-31 来源:互联网 字号:【

轻工:推荐劲嘉股份

行业最新数据跟踪:
根据最新的烟草产量数据,截至 2014 年 1-11 月,烟草产量累计增长 1.18%,根据历史数据分析,中烟利用最后两个月调节全年产量是惯例,我们预期全年的产量增长约在 1.5%的水平。鉴于烟草并非竞争性市场,我们预期烟草产量未来仍将保持平稳,而劲嘉股份作为烟标龙头凭借研发、生产、服务方面的优势将持续扩大市场份额,获得稳定增长,并为新业务的拓展提供充裕现金流。 劲嘉股份最新情况跟踪:与和而泰签订战略合作框架协议、收购江苏泰顺剩余 51%股权、增资入股贵州瑞源。
和而泰是国内电子智能控制器行业龙头,公司将借助与和而泰的合作增强在智能电子烟、智能健康产品领域的核心竞争力。我们估计公司电子烟产品的投产会因此加速,预期一季度能够形成终端产品并借此进入国际市场,出口产品的投产、出样、参展、拿订单将形成一系列股价催化剂;国内市场仍需等待国家烟草局进一步政策驱动。 广州证券 大通证券
公司以 5,250 万元增资贵州瑞源,增资后持有贵州瑞源 60%股权。公司此前就与贵州瑞源合资成立贵州劲瑞,为贵州盐业生产盐包。贵州瑞源增资前是贵州盐业旗下的国有独资企业,13 年营业收入 7,062 万元,净利润为 695 万元,14 年 1-8 月净利润已达 690 万元,瑞源增资估值对应 14年 P/E 约为 8-9 倍,相对于广阔的成长空间,定价合理。扣除贵州劲瑞的贡献,瑞源 13 年收入规模大约为 4,700 万元,净利润 345 万元。从数据上推断,瑞源的包装业务应该缺乏生产保障,大部分是转包业务。本次投资是劲嘉参与国企混改的积极尝试,未来,劲嘉与贵州盐业计划借贵州瑞源切入食品、药品等其他包装领域,劲嘉负责包装产业园的建设与管理,贵州盐业方面侧重于订单的获取,双方旨在通过合作将贵州瑞源建设成西南区域包装龙头企业。 公司与顺华控股达成意向协议,3.25 亿收购江苏顺泰剩余 51%股权。江苏顺泰 13 年实现净利润 8,357 万元,14 年 1-11 月净利润 6,339 万元,定价在 8-10 倍市盈率之间。该笔股权交割将在15 年初完成,预期将贡献 4,000 万-5,000 万净利润增量,约占 14 年净利润的 8%-10%。此次收购将进一步夯实公司明年的业绩增长基础,明年只需再有 5-8%的业绩增量就能达到股权激励二次解锁指标。
我们预期公司 15 年的 eps 为 1.14 元,当前股价对应 P/E 为 12 倍,维持对公司“推荐”评级。

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