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投资策略:新常态 新动力 新趋势
2014-12-29 来源:互联网 字号:【
投资策略:新常态 新动力 新趋势
投资要点
风险偏好提升驱动 2015 年 A 股市场牛市行情
“保持经济运行在合理区间”同“经济结构转型与升级”之间的动态平衡,风险偏好提升驱动 2015 年 A股市场牛市行情。在当前宏观经济下行压力不断加大的背景下,2015 年有望迎来宏观经济短期“加杠杆”。
宏观调控回归“凯恩斯主义”,既有的“投资拉动经济、货币配套投资”的经济增长模式依旧有效。在经典的 DDM 模型中,国海证券 渤海证券分母中的贴现因子将是驱动 2015 年 A 股市场牛市行情的主导力量。一方面,相对宽松的货币政策环境带来预期走低的无风险收益率,进而强化增量资金、降低资金成本、预期回报率,最终提升风险偏好;另一方面,“保持经济运行在合理区间”,有望降低经济运行风险,A 股市场蕴含的股权风险溢价(ERP)有望回落,为 A 股市场估值进一步修复打开空间。 融资结构变革将成为 A 股市场牛市的新动力
经济融资结构变革将成为经济结构转型与升级的主要抓手,成为未来 A 股市场走牛的新动力。以做大权益端为方向、以国资改革为主要抓手、以资产证券化为主要方式,将是未来经济融资结构变革的主要模式。
新一轮的国资改革将是五大国有商业银行改制上市的升级版,盘活存量资金、释放存量流动性、实现资产重估增值、改变融资结构、做大证券市场(包含 A 股市),将是未来国资改革主导下的经济融资结构变革的运行脉络。结合五大商业银行改制上市时的 A 股市牛市格局,以及新一轮国资改革在制度创新力度、资产总量规模、经济影响力度等方面将大大超过五大商业银行改造上升,我们预判未来 A 股市场有望迎来大牛市。
A 股市场将延续蓝筹估值修复主导牛市行情
2015 年 A 股市场延续蓝筹板块估值修复主导牛市行情以及经济结构转型与升级中蕴含的机会。我们预判2015 年 A 股市场受益于“保持经济运行在合理区间”背景下市场风险偏好提升,同时叠加长期经济融资结构变革背景下国有资产价值重估驱动。就大盘运行高度而言,我们预判 2015 年上证综指目标点位在 3500点左右。
三条主线配置 2015 年 A 股市场行业组合。主线一:保持经济运行在合理区间,建议配置房地产、汽车、基础建设、高铁、环保、电力设备等板块。主线二:推进经济融资结构变革,建议配置证券、保险和银行等板块。主线三:聚焦改革推进与战略新兴产业,建议配置国资改革、“一带一路”、自贸区扩围、工业 4.0、迪斯尼和新能源汽车等主题板块。此外,我们从跨越周期的角度,建议关注 TMT、通讯、医疗等行业以及基于这些产业链上的主题投资,如智能穿戴、4G 商用、基因测序、重离子治疗肿瘤等。 风险提示
对于 2015 年 A 股市场运行过程中可能的风险,我们提示如下:(1)房地产行业超预期下滑压制宏观经济复苏;(2)融资融券、伞形信托等杠杆型资金可能爆仓的负面影响;(3)美元进入加息周期以及中美息差过大而产生的资本大幅外流的风险;(4)地缘政治博弈而引发世界经济动荡和金融危机的风险。
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