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A股策略周报:心有猛虎,细嗅蔷薇
2014-12-29 来源:互联网 字号:【
A股策略周报:心有猛虎,细嗅蔷薇
投资逻辑:
1. 心有猛虎:“新繁荣”在 2014 年启动。本周将是 2014 年的最后一个交易周(12.29-12.31)。2014 年是不平凡的一年,上证综指 50%的涨幅正在启动一个“新繁荣”的时代。4 月 7 日我们发布《400 点大反弹:抢蓝筹,夺龙头》以来,A 股市场的牛市思维逐步被唤醒。2014 年年初的信用风险事件启动了无风险利率在两到三年的长周期、大幅度的回落,将推动 A 股市场重新回归全社会的主流投资视野。2014 年是牛熊之争。回顾来看,“心有猛虎”是 2014 年投资和策略的最重要的原则。我们认为这一原则不仅适用于 2014 年,而且也将适用于整个牛市投资周期。无论从参与度、估值水平以及融资能力来看,A 股市场目前仍然是一个边缘化市场,远远落后于中国经济发展的需要。在整个经济转型过程中,我们认为 A 股都将扮演重要的角色。 2. 虎穴之外仍有蔷薇丛生。2015 年,A 股市场投资将更加讲求对牛市节奏因素的思考。
长期牛市的建设和形成需要来自投资人、申银万国证券 上海证券企业和政策的全方位配合。如果说 2014 年 4月以来从 2000 点上涨到 2400 点来自于风险认识推动,那么 2400 点到 3000 点的过程则来自于放松政策的推动。这个过程之中,增量资金入市的逻辑正在从原来被普遍挑战,逐步变成市场的全面认知。A 股市场上涨是“心有猛虎”的体现。但罗马不是一天建成的(12 月 14 日报告),我们认为市场在未来一段时间将从牛市凶猛,逐步过度到对“蔷薇”的观察和思考。A 股市场未来需要关注三类背离(12 月 21 日报告)的演进逻辑:
增长改善与政策宽松的背离,风险监管与放松预期的背离,潜在流动性冲击与单向乐观的背离。这三类背离如果走向极端,可能会推动市场风向的变化。心有猛虎,细嗅蔷薇。
A 股的巨大投资机会也将体现在猛虎和蔷薇的转变之间。 3. 猛虎和蔷薇下的投资布局。A 股市场正在进入牛市思维主导的逻辑,而 2015 年投资思路则需要刚柔相济,并重制度和政策变局(刚)和新兴领域的内生增长(柔)。在“刚”
一端,我们认为“一路一带”、国企改革、国防工业及大环保领域将引发需求格局变革,以及生产方式革命。资本市场制度层面,新股发行制度变革、沪港通等将掀起新的波澜。
在“柔”一端,我们建议布局地产产业链的复苏、产能周期、新三板映射、工业互联网等。市场波澜已起,刚与柔两端都不要错过。
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