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宏观:外占连续回升,贬值应非趋势
2014-12-16 来源:互联网 字号:【
宏观:外占连续回升,贬值应非趋势
①外占连续回升,持续性仍存疑。11 月金融机构外汇占款新增 21.7 亿,外占余额连续 3 个月回升,主因 11 月贸易顺差创历史新高,但两者增幅出现背离,或因美元强势结售汇持续逆差,热钱仍持续大幅流出; ②流动性仍偏紧,年前料将改善。我们估算 11 月超储率已降至 2%,央行 9 月提供的 5000 亿 MLF 将在 12 月到期,但 12月将有万亿财政存款投放市场,12 月超储率应能回升至 2.5%左右; ③宽松短期两难,货币长期趋松。本周起 IPO 申购冻结资金将达 2-3 万亿,虚拟融资需求强劲推高利率,短期流动性仍紧,央行货币政策两难,但长期看经济通胀下行,货币宽松空间仍大; ④央行或借道外汇市场投放流动性,贬值应非趋势。近期人民币大幅贬值,我们猜测央行绕道外汇市场投放人民币导致短期贬值,好处在于既给市场提供了流动性,又不至于产生央行进一步放松的预期,防止刺激金融泡沫的产生。未来若直接融资全面放开,央行宽松货币政策障碍消除,人民币贬值应将结束。
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