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大北农(002385)申银万国维持“买入”评级
2014-12-15 来源:互联网 字号:【
大北农(002385)申银万国维持“买入”评级
优化产能布局,完善智慧大北农体系建设
公司董事会审议通过多项议案,优化饲料产能布局,完善智慧大北农战略体系建设。公司董事会审议通过《对子公司提供履约担保议案》、《关于授权控股子公司为客户提供担保的议案》、《关于新建锦州大北农年产 18万吨饲料的议案》、《关于新建娄底大北农年产 24 万吨饲料项目的议案》、《关于吉林大北农扩建年产 18 万吨饲料项目的议案》、《关于新建福泉大北农年产 12 万吨饲料项目的议案》、《关于投资成立北京农信金融信息服务有限公司的议案》以及《关于对北京农博数码科技公司增资的议案》。  养殖户盈利出现分化,公司凭借产品力和智慧大北农的服务力取得脱颖而出的机会。以目前猪价(6.8 元/斤)测算,规模化猪场和效率较高的规模户实现稳定盈利并正常产能扩张,而效率较低的养殖户出现亏损。依靠明星产品和智慧大北农平台,公司为养殖户提供全方位服务,并为养殖户创造价值。养殖盈利分化时期正是公司招揽新进重点客户、优化现有客户结构的最佳时期。一方面现有的盈利客户对大北农的平台粘性提高,另一方面上述客户的榜样效应传递至其他待开发的重点客户,使其加入大北农平台。公司加快智慧大北农战略建设并相应的优化饲料产能布局,为 15-16 年的快速发展打下基础。  两则议案完善智慧大北农战略构架。一方面,公司成立北京农信金融信息服务有限公司,借助公司遍布全国的推广服务网络及协助客户融资的充分经验,为公司及广大的农村种养殖户提供包括金融产品的信息服务、金融资产的交易服务、金融咨询服务、资信管理服务、财富管理服务,并同时与银行、基金、担保公司、支付公司等金融机构合作,为农村种养殖户提供融资、理财、结算等金融信息咨询和相关支持服务,这是对农民的网上个人理财中心,对银行的农户资信大数据平台,与此前成立的小贷公司一同完善公司互联网金融体系。另一方面,对子公司北京农博数码科技有限责任公司增资,帮助其在智慧大北农服务界面设计、信息系统平台设计开发方面获得更多资金扶持,加快智慧大北农体系发展与完善。  战略转型叠加行业基本面拐点,维持“买入”评级。公司正基于移动互联网技术,从传统的饲料、动保、种子生产商转型成为一家高科技和类金融的现代农业综合服务商。利用自身在行业的品牌、团队、渠道、资金优势,在传统的农牧业基础上培植一个依托于互联网的新商业模式,力图通过新旧两类业务的 O2O 融合,最终彻底改造升级并做大做强大北农的传统业务。公司成长的驱动要素由产品转换为资源、资本,由销售产品升级为平台服务。公司市值的核心驱动要素也将由实体业务销量、利润,过渡到数据流量。此外,畜禽养殖盈利逐步恢复推动饲料行业逐步走出低谷,预计公司 15 年逐步迎来行业拐点。我们预计公司 14-16 年收入分别为 192/242/306亿元,净利润 8.5/10.6/13.6 亿元,EPS 0.52/0.65/ 0.83 元(盈利预测未调整),PE29/23/18 倍,维持“买入”评级。
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