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江淮汽车(600418)国泰君安维持“增持”评级
2014-12-4 来源:互联网 字号:【
江淮汽车(600418)国泰君安维持“增持”评级
S3 销量大超预期,业绩拐点确认
维持“增持”评级。11 月 SUV 新产品 S3 销量约 15000 台,大超市场预期,市场对公司2015 年业绩预期将向上调整,维持公司 2014-15 年 EPS 分别为 0.55 元、0.89 元的盈利预测,维持目标价 19 元,对应 2015 年 21 倍 PE。 新产品 S3 销量大超市场预期。受益经济型 SUV 细分市场需求扩张,S3 持续热销,上市前四个月销量分别约为 2000 台、6000 台、8000 台、15000 台,不断超越市场预期。市场普遍存在“销量增长是渠道库存增加所致”的悲观预期,我们终端调研显示,S3 处于供不应求状态。我们预计随着产能逐渐释放,未来 S3 销量仍有提升空间。 市场对公司 2015 年业绩预期存在较大分歧,S3 热销将使得市场预期向上调整。我们预计 2015 年公司乘用车销量将达到 30 万台,同比增长 58%,高毛利的 S3 贡献绝大部分增量,将带动业绩增长。预计 S3(14.5 万台)、1.5T S5(3 万台)、M3(5 万台)、M5(2 万台)、轿车(5 万台)、IEV5(5000 台)。卡车销量维持平稳。 11 月整体销量增速转正。公司 11 月整车销售 42873 台,同比+8%,增速转正(10 月为-17%)。11 月 SUV 热销,同比+460%;MPV 同比-5%;卡车受国四升级影响,同比-33%;轿车同比-28%。
风险提示:S3 销量下滑,新能源汽车推广不及预期。
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