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浙商证券小商品城(600415)公司长期增长空间逐步打开
2014-12-1 来源:互联网 字号:【
浙商证券小商品城(600415)公司长期增长空间逐步打开
1、公司盈利有望持续提升
 一方面四区、五区和篁园市场降租以及一至三区租金调整已告一段落,租金继续下调可能性不大;另一方面,未来公司财务费用水平有望降低。因此,2014 年是业绩低点。考虑到 2015 年下半年一区东扩市场有望迎来招商,伴随着公司逐步推进市场化招租,公司盈利有望持续回升。 2、沐浴政策春风,实现国内市场快速扩张
 “义乌中国小商品城”商标正式被国家工商总局认定为驰名商标,这是全国商品交易市场中首个获得国家工商总局驰名商标认定的市场。据悉,全国各地冠名义乌的市场总计 170 多家。我们认为拿到驰名商标称号后,将更有利于公司通过自建、加盟、收购、控股和委托管理方式对国内实体市场扩张。目前公司已有合作自建项目有海城西柳市场,公司持股 95%,该项目总建筑面积可达到 139 万平方米。另外,目前正值省、市领导换届,作为区域经济的风向标,小商品城有望继续得到重视和支持。
3、电商平台激励到位,公司转型值得期待
 义乌购为公司 2012 年 10 月上线的 B2B 电商网站。电商公司于 2014 年 9 月成立,从股权结构上来看,公司旗下义乌中国小商品城信息技术有限公司、王建军和伊厦成都国际商贸城股份有限公司分别持有 51%、25%和 24%。其中王建军所持有的 25%股权中 20%为个人激励,另外 5%为高管股权。另外,伊厦成都国际商贸城股份有限公司成立于2007 年 5 月,主要以市场开发和经营为主。目前,该公司项目总占地面积 2090 亩,整个地块属于北部新城---城市副中心的一部分。该项目总建筑面积 245 万平米(规模相当于现有荷花池市场群的 6 倍),拥有商铺约 6 万个,包含 48个行业,1900 多个大类,43 万多个商品品种,为中西部最大的、辐射力最强的、综合的现代化商贸平台之一。  目前义乌购日访问量客流量为 18-20 万人次,网页浏览量在 250 万左右,预计 2014 年在线交易量可达到 8 亿元,2015 年有望达到 20 亿元以上。未来公司将继续依托实体市场进行线上和线下融合,推进 B2R 建设,年内国内网点总数达到 30 余家,海外也将布局 20 多家。
 另外,在技术储备方面,义乌购与中科院计算所签订战略合作协议,双方共同建立“义乌购研究院”,双方协同开展新一代电子商务平台的研发、运维和市场推广。  我们认为,义乌购平台 B2B 业务依托实体市场,且对管理层激励到位,未来有望成为公司向电商转型的增长亮点。
4、义乌国际物流大通道取得重大突破有望推动市场繁荣  日前,首趟义新欧”(义乌-马德里)铁路班列开通,目的地为西班牙马德里。该条铁路国际货运班列正式开行,标志着义乌国际物流大通道建设取得重大突破。 “义新欧”班列是义乌市乃至浙江省融入“丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路”国家战略建设的重要平台。“义新欧”中欧班列(义乌-马德里)货运具有辐射范围广、货源支撑强劲、综合运输成本较低等优势和特点,未来发展潜力巨大。小商品城商户经营繁荣将有望间接拉动业绩增长。 5、 建议积极关注
 预计,下半年公司房地产在建项目逐步进入销售期,随着资金的逐步回笼公司财务压力会略有降价。2014-2016年 EPS 为 0.16 元、0.27 元和 0.50 元。我们认为,通过对客户结构的提升和租金收取方式向更灵活的方向转变,市场经营主体的发展速度和租金市场化体系的建立将进入一个更加良性的循环。考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合,其有形+无形市场发展战略思路日渐清晰,再加上支持义乌贸易繁荣以及公司转型条件逐步成熟,我们建议积极关注。
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