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安信证券中国铁建(601186)铁路沿线综合开发潜力大
2014-11-25 来源:互联网 字号:【
安信证券中国铁建(601186)铁路沿线综合开发潜力大
1、预计明年铁路投资 8000-9000 亿,建筑施工占比将显著提升 今年铁总目标是投资 8000 亿元(8000 亿元为固定资产投资额,基建投资额估计对应 6300 亿元)。三季度已完成 4563 亿元,同比增长 23%。从目前的投资力度看,预计全年完成目标问题不大(月均 1000 多亿元)。 预计明年铁路投资规模在 8000-9000 亿元(仅是公司自己预计,而非铁总目标)。应该至少不会比今年少。尽管增幅不大,但从结构上看,今年因为需要把钱快速投下去,很多施工来不及做,因此今年的投资中含有大量设备采购投资和征地拆迁费用,建筑施工占比少。明年的投资额中建筑施工的占比将显著提升,这对中国铁建和中国中铁两家公司来说是非常有利的,明年国内铁路项目施工量将十分饱满、有较大增量。 2.铁路发展基金成立,带来显著建设资金增量
目前国内铁路投资资金来源主要靠铁总贷款和发债,这占据了全部资金来源的主要部分。国家还设立了铁路建设基金,资金来源主要是在车票里加收的,今年也就 400 亿元左右。此外还有财政资金预算,大约 200 亿元。
后两块都不大。
今年年初 4 月份李克强总理主持召开国务院常务会议,提出设立铁路发展基金(注:与现有的铁路建设基金不同),计划每年募集 2000-3000 亿元用于铁路投资。模式为成立合伙制公司,政府和铁总作为 GP,社会资金作为 LP,钱由铁总负责管理用于铁路投资建设。9 月 26 日发起人会议在北京召开,公司已正式成立。预计资金募集到位后将很快用于投资建设,这将为目前铁路建设带来显著的资金增量(两年有望引入 4000-6000 亿元资金)。
3.铁路沿线综合开发潜力大
在多方筹集资金来源背景下,未来铁总将对铁路沿线进行综合开发,过去建火车站只为交通运输服务,现在要连酒店等商业性开发一起做掉。这对于两铁来说,也将增加很多施工项目业务,综合体项目的建设量相对于铁路车站的建设量而言也是比较可观的。
4.海外市场空间广阔,目前中国公司竞争优势十分显著。 公司前三季度累计海外订单金额为 1147 亿元(主要是签了尼日利亚项目)。存量订单中主要有尼日利亚项目(120 亿美元,约 750 亿元人民币),还有埃塞俄比亚项目。 目前中国和多个国家在探讨高铁合作,包括泰国、俄罗斯等(今日新闻又报导了印度)。公司参与的概率理论上是非常大的。
墨西哥项目出现波折,主要是该国国内政治的问题,总统在其他政治领域有较大压力,因而在这次高铁项目中标后受到质疑后很难去坚持。目前公司还是按照正常程序与对方保持沟通,也做好明年继续参与招投标的准备。 海外项目较国内项目一般周期更长(拆迁慢、施工组组慢),毛利率比国内高 4-5 个百分点。 目前中国铁路工程公司在海外市场竞争力非常明显,原因在于我们拥有任何国家无法相比的存量业绩以及积累的丰富经验。公司曾在土耳其和日本公司碰过面,当时双方各做一段,结果在领导人参与竣工验收当天乘坐列车时日本段的接触网掉下来了,这反映出他们的工程经验不足。应该说施工领域竞争力已绝对领先。设备方面西门子、庞巴迪还是有一些竞争力的。
5.其他
今年公路订单和房建订单有下滑,主要是受细分行业周期下行的影响。 前三季度公司业绩增长 7%,实际应该增长 10%以上,主要是受物流与物资贸易业务影响,这块收款趋势不好,公司已经对相应部分业务叫停。预计后续季度的业绩中该影响因素将逐渐减弱。
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