您现在的位置: 大智慧股民之家 >> 机构荐股 >> 正文
安信证券康得新(002450)公司三方面业务具备百亿盈利潜质
2014-11-14 来源:互联网 字号:【
安信证券康得新(002450)公司三方面业务具备百亿盈利潜质
增发建设先进高分子膜材料和设立碳纤维子公司彻底打开成长空间:公司拟募集建设 1.02 亿平方米先进高分子膜材料,同时拟出资 10 亿元在张家港设立康得新碳纤维复合材料全资子公司。公司未来定位先进高分子材料、新能源汽车和 3D 三大产业平台几大业务板块,随着先进高分子膜材料和碳纤维项目的建设,我们认为公司成长空间面临重估,光学膜、先进高分子膜材料和碳纤维三项目未来几年有百亿利润空间,而 3D 产业成型后盈利空间也将巨大。
光学膜背光模组已成为龙头,非背光模组逐步放量,利润空间 25-30 亿元:公司张家港光学膜项目第一期 2.4亿平米预计今年 1.2-1.3 亿平米,目前背光模组用膜占比 50%,而高售价、高盈利的非背光模组用膜这一蓝海市场未来占产品结构比例将不断提高。汽车窗膜光国内年需求 1 亿平米、市场规模为几百亿元,建筑用窗膜空间更大,3D 裸视膜未来是千亿规模潜在市场,未来这些高毛利、高单价的光学膜占比会不断提升。我们保守按照目前公司光学膜的产品结构和盈利情况,我们测算一期光学膜项目未来盈利空间 25-30 亿元。 先进高分子膜材料定位高端,盈利空间 35 亿元:公司此次募投 1.02 亿平方米先进高分子膜材料包括 3000万平米纳米多层层叠膜、1000 万平多层特种隔热膜、1000 万平多层高档装饰膜、1200 万平水汽阻隔膜、4000万平隔热膜和 2 万吨薄型光学级 PET 基膜,每个产品需求空间均上亿平米,空间大、盈利能力强。达产后预计带来 145 亿元的销售目标,保守按照 25%的净利率测算,盈利空间在 35 亿元以上。 碳纤维原丝盈利能力强,未来纳入上市公司是大概率事件,利润空间 50 亿元:随着电动车市场应用的增长,预计碳纤维原丝产能缺口约为 60%。而国内市场需求约为 1.7 万吨,而国内仅能提供 T300 级以下产品(产量2000 吨),未来新能源汽车、航空航天等起来,国内供给将严重不足。公司大股东康得集团拟建设 5100 吨碳纤维原丝项目,国家给予现有三家碳纤维原丝企业补贴定价 450 万元/吨,我们即使保守按照 200 万元/吨的售价和 100 万元/吨的利润测算盈利空间也在 50 亿元。公司目前已成立碳纤维复合材料企业,未来碳纤维原丝项目纳入上市公司体系是大概率事件,公司将形成从碳纤维原丝-制品一体化产业链,百亿的利润空间不是梦!  公司 3D 产业面临快速发展:康得新以光学膜为核心优势,3D 产业定位众多潜力产品,包括 3D 文化用品、3D 包装、3D 手机和平板、3D 电视、3D 内容制作、3D 网上个性化服务等。公司研发裸视 3D 用膜后又成立创意设计公司、收购生产 3D 驱动芯片的上海玮舟以及建设进行市场营销的 3D 产业发展中心,3D 大产业逐步成型,我们认为未来具备较大发展空间和较高的盈利能力。 公司将搭建三大产业平台,维持买入-A 评级和 40 元的目标价:后续公司从搭建新材料平台向搭建新材料、新能源汽车和 3D 三大产业转变,向形成产业集群迈进,而每个产业的成功搭建和整合并购都能带来千亿市值、总市值 500 亿美元的空间,我们预计 14-16 年 EPS 分别为 1.03、1.50 和 1.86 元,维持买入-A 的评级和 40元的目标价。
风险提示:光学膜价格下滑、新项目市场拓展进度低于预期等风险
分享到:

相关阅读:

股票在线视频: