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国泰君安中兴通讯(000063)高通反垄断调查,中兴专利价值凸显
2014-11-14 来源:互联网 字号:【
国泰君安中兴通讯(000063)高通反垄断调查,中兴专利价值凸显
维持“增持”,维持目标价 20.75 元。近期小米联手联芯科技、高通反垄断案有望拉动 ICT 行业进入 IPR 时代,使拥有众多专利的中兴获得额外的专利授权费收入,同时获取更大的智能手机市场份额。另外,随着 4G 建设的推进以及明后年联通、电信对 FDD 投资的追加,预计 2015 年新建基站增速将达 20%以上,中兴的运营商网络业务面临战略性机遇。维持 2014-2015 年 EPS 为 0.89/1.15 元的预测,维持目标价 20.75 元,维持“增持”。
高通反垄断调查,将使中兴专利价值凸显。据 C114,发改委针对高通的反垄断调查,预计将会否定其“免费反向专利授权”的商业模式,这将对中兴、华为等拥有众多专利的厂商相对更有利。公司已连续三年在全球专利申请数上位居前二,且LTE 基础专利领域占比达 13%。我们预计,若高通模式动摇,则专利之争将有利于中兴、华为等国内巨头,我们预计中兴有望每年获得的专利授权费收入将达数亿元;同时还将有利于公司凭借专利优势获取更大的智能手机市场份额。 2015 年三大运营商网络设备投资将增长 20%以上。移动数据流量的增长是国内通信网络建设的根本推动力。我们预计,2015 年中移动对 4G 网络将持续高投入,而联通和电信将加大对 FDD 的投资力度;2014 年三大运营商新建基站合计将达 65万以上,而 2015 年合计将达 80 万以上,增速将达 20%以上,高于此前市场预期。
运营商对网络设备的持续高投入,预计将带动中兴 2015 年运营商网络业务收入增速达 10%以上。
风险因素:汇率波动影响净利润表现;新业务开拓增加费用开支。
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