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银河证券和邦股份(603077)投资碳纤维,打造新材料产业平台
2014-11-12 来源:互联网 字号:【
银河证券和邦股份(603077)投资碳纤维,打造新材料产业平台
和邦股份公告与德国某工程公司(根据合同保密条款要求,不予披露)签订合同,公司欲在中国境内投资建设一座工业级碳纤维生产装置,德国工程公司负责就该碳纤维工程提供用于航空、国防、汽车、民用的T800 级别碳纤维项目的交钥匙工程,包括:PAN 聚合装置、前驱体生产装置、碳纤维生产装置以及一揽子技术服务,最终产品质量保证服务。生产规模为1500 吨/年。
我们的分析与判断:
(一)有望率先打破T800 碳纤维工业化生产技术垄断,形成新的全球供应格局碳纤维是一种含碳量在90%以上的新型纤维材料, 具有高比强度,高比模量,耐高温,耐腐蚀,抗蠕变,热膨胀系数小等一系列优异性能,广泛应用于航空航天、体育休闲用品和一般工业领域。
由于碳纤维能用在航空、国防等高尖端领域,国外厂商对我国实现长期的技术封锁,技术主要集中在日、美、德等国家,当前我国企业尚只能工业化生产T300 系列产品。
碳纤维的主要壁垒,一是原丝(国内依赖进口),二是高温碳化及设备,三是复合材料的成型。
而和邦则是从聚合、白丝、黑丝到下游应用一体化流程全做,且是交钥匙工程,保证产品质量。公司有望在国内率先实现高品质碳纤维的工业化生产,打破国外的技术垄断,形成新的全球供应格局。
(二)T800 级别碳纤维能用于航空、国防领域
高级别碳纤维凭借着高比强度、高比模量、低比重、耐高温等优异性能,广泛应用于飞机制造业,国外对我国实行禁运。
T800 碳纤维能应用于国防、航空领域,目前单吨价格在几十万到百万的级别。目前波音787上,碳纤维复合材料占比重比已达50%, 单架飞机CFRP 使用量约35 吨。空客A380 机型,CFRP 占比亦提升至40%。
15 年国产大飞机有望下线,复合材料是大飞机项目的三大壁垒之一,如国内有企业能实现T800 碳纤维的量产,前景巨大。
(三)宝马催化车用碳纤维提前放量,享受汽车轻量化蓝海碳纤维价格昂贵,主要应用在高端跑车领域。大规模将碳纤维应用于汽车制造领域是宝马重要的全球战略决定,为此宝马和SGL 在美国摩西湖建立一体化碳纤维复合增强材料工厂, 首先应用的车型是i3 和i8,标志着碳纤维材料首次大规模应用于量产车型。
i3 大量采用碳纤维材料,使得这款电动车的整备质量仅为1195 公斤,并保持前后50:50 的重量分布,提升了续航能力。从i3 的销量来看,也逐步提升,目前在北美市场的单月销量已超越特斯拉,单月销售也提升至全球第四,首次突破2000 辆。
宝马除在i 系车型上大量使用碳纤维外,下一代7 系、6 系以及X5 均将大面积使用,以使车身全面减重,复合未来环保、节能的大方向。宝马工厂碳纤维产能有望提升至9000 吨, 相当于全球需求的15%-20%,随着下一代7 系、5 系大规模应用碳纤维,将催化整个车用碳纤维的放量。目前特斯拉、大众、奥迪、通用等公司均争相与碳纤维企业合资开发应用,车用碳纤维市场有望提前释放(之前预计是2020 年)。
投资建议:
第一个大项目15 万吨双甘膦装置顺利运行,品质好、成本最低。从后期产品的建设周期看,预计公司新材料项目投放节奏为,16 年碳纤维、智能玻璃,17 年底蛋氨酸,这些都是世界级品种。
公司持续引进一流的技术、一流的产品,走多元化发展之路,我们认为其有望打造庞大的新材料产业体系,成为新材料孵化平台。我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.75 元(非经常性损益0.65元)、0.57 元和0.79 元,对应目前股价PE 为15.5x、20.4x 和14.7X,考虑到公司所投新材料项目空间巨大,给予推荐评级。
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