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国泰君安江淮汽车(600418)S3表现再超市场预期
2014-11-7 来源:互联网 字号:【
国泰君安江淮汽车(600418)S3表现再超市场预期
维持“增持”评级。公司10月SUV新产品S3销量约8000台,再超市场预期,维持公司2014-15年EPS分别为0.55元、0.89元的盈利预测,维持目标价19元,对应2015年20倍PE。新产品S3销量再超市场预期,预计未来三个月销量将持续提升。受益经济型SUV细分市场需求扩张,S3持续热销,上市前三个月销量分别约为2000台、6000台、8000台,不断超越市场预期。终端调研显示,S3仍处于供不应求状态。我们预计随着产能逐渐释放,未来三个月销量持续提升,年内S3月销量将超过10000台,预计2015年初销量突破5万台后,模具等费用摊销完毕,毛利率将有显著上升。 10月整车销售33830台,同比下降15.6%。高价格的SUV和MPV分别同比增长 297%和19%;受国四升级的价格上涨影响,卡车销量同比下降43%,环比下降8%;轿车同比下降56%,环比增长17%。公司未来业绩增长来自于S3和M3(2014年底前上市的小型MPV),估值增长来自于纯电动IEV5销售放量。风险提示:S3销量爬坡不及预期,新能源汽车推广不及预期。
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