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换个视角看基金
2008-9-20 来源:互联网 字号:【

 本月12日,A股报收2079点,从去年10月的6124点上已经下跌了64.77%。16日,A股跌破2000点,报收1986点。截至9月8日,153只股票型基金和57只混合型偏股基金今年以来平均下跌幅度分别达到46.91%和46.83%,接近“腰斩”。17只指数型基金净值已经朝“四折”靠近,平均下跌56.45%,另外35只平衡型基金则平均下跌40.23%。看到这些数字,相信会在不少投资者心中掀起很大的波澜。不过投资严格意义上讲是一场数字游戏。优秀的数字思考者巴比伦人,他们很早就明白,数量可以用很多种不同的方法来衡量和表达,而从多个角度看待事物可以开阔眼界,还能培养创造性思维。

  相信这些数字让很多投资者郁闷不已。不过我们知道,父母总是会提醒孩子:冰激凌化了没什么大不了的。有时候,我们也需要提醒成年人不要只看到暂时的困境。

  美国期货基金管理人纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在《随机漫步的傻瓜》一书中,引述了居住在公园大街高档住宅区的一位律师的故事。这是一个一辈子有着非凡成就记录的人。他的成绩超过了所有的高中同学,因此被哈佛大学录取。他超过了90%的哈佛同学,因此被耶鲁大学法学院录取。然后,他又超出了法学院中60%的同学,因此被纽约的一家大型律师事务所录用。尽管他获得了如此成就,他仍然觉得自己是失败的,因为如果与他所居住的公园大街的其他住户相比,他仍然处于这个社会的底部。

  我们没必要为这个虚构的形象流泪,但他说明了学术界所称的“幸存者偏见”。 相信我们中的大多数人也有着相似的经历,虽然可能只是在更小的范围内的经历。这个虚构的形象虽然早已经“超过”了很多的竞争对手,但与另一些人比,他得出了心理上的悲伤结果。

  也许换个视角的话,再看今年以来惨不忍睹的基金业绩,我们心理上会轻松点。

  相关数据显示,经历了3年近乎完整牛熊周期的100只偏股型基金,平均总回报率高达164%。其中,46只基金总回报在200%以上。从2006年12月18日起至2008年9月2日期间,大盘经过一轮上涨又回到了原点,但期间具有可比数据的偏股基金的复权收益率平均达到了33.69%。

  对于大多数人而言,视角的重要性并非一个新兴概念。换个视角你也许会发现熊市带来风险的同时也带来了机会,它给我们提供了足够多的便宜货和充足的时间。而当我们寻找低市盈率的股票和便宜的基金时,另一种偏见就产生了。如果一家有实力的公司的股价刚好在市场上处于低迷状态时被我们捡个正着,那当然好极了;运气好的时候,也许能给投资者付出一个满意的“双倍回报”。然而,低市盈率股票和便宜的基金世界里不可避免地包括那些前途受到市场质疑的公司,换句话说,这里面既包括未来的幸存者,也包括未来被淘汰的对象,所以,在这部分市场中,投资业绩很大程度上依赖于我们去粗取精的能力。

  不同的视角看问题可以有不同的发现。理财专家认为:不管是整体股票市场、单个股票还是商品期货,其实都运行在自身的周期和轨迹中。这个周期就像波浪一样,没有永远的单边市,总是不断起伏。而认真研究运行的轨迹就能看出一段时间的核心趋势,所以应坚持四个字:顺势而为。这种周期性的存在,对于投资市场长期发展来看,未必不是好事情。

  “幸存者偏见”让我们过于悲观,而面对低市盈率股票和便宜基金时的侥幸心态又让我们大意。单边牛市的结束并没有让一些投资者真正接受。这让很多人弄坏了心态,以致损失越来越大。股市变化无常,我们也需要用不同的视角、不同的心态来看市场。不同的视角带来不同的心态,而投资的心态是影响投资行为的首要因素,投资人应该正确认识股市的风险,时刻保持清醒头脑,以乐观的心态理性对待投资的得与失。

 

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