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权证的定价
2007-11-5 来源:互联网 字号:【

 在权证实务中,被广泛用于进行权证定价的是Black-Scholes(布莱克-斯科尔斯)模型(以下简称“BS”模型),该模型在海外的期权、权证市场数十年的发展过程中已经得到了检验,被证实为成熟而有效的。

  BS模型是由无风险套利的原则推导得来,其含义就是说如果某个权证的价格偏离了BS模型所计算的值,就有无风险套利的机会出现,而无风险套利的过程将使得权证的价格回归至BS模型所计算的理论值。这里有一个理论基础,即权证作为一种金融衍生产品,其完全可以通过持有一定标的证券和债券的形式复制出来,同时也完全可以通过相反的过程来对冲风险。

  但是,现实市场中的一些不完美因素将使得权证的价格偏离BS模型计算的理论值,不完美因素主要包括交易不能连续、存在避险成本和交易费用等,这也是国外权证价格通常比以真实波动率计算的BS值较高的原因。尤其,由于目前内地市场尚不能做空。所以,权证的价格还不能由BS模型完全决定,尚取决于供求关系,但BS模型计算的理论价值绝对具有参考意义。

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